周一（12月5日）人民币对美元无论是中间价还是即期汇率都出现了一定幅度的贬值，中间价贬值了76个基点，从6.8794跌至6.8870；下午4:30的日盘收盘价跌了43个基点，从6.8818跌至6.8861。
虽然从静态数据上看，人民币周一的表现可谓疲弱，但从今天全天的盘面看，人民币其实表现得相当有韧性。特别是早盘，美元兑人民币即期汇率在6.8900出现久攻不破的局面，最终在午后大幅回调，美元收盘价最终反而比中间价低了9个基点。
我们再回顾一下周一早盘的行情，可以更有助于了解近期人民币市场的基调。美元兑人民币中间价高开并不意外，因为早盘美元指数在意大利宪法公投失败消息的刺激下大幅反弹，而各家中间价报价行是根据早晨国际市场的行情进行中间价报价的，所以中间价必然高开，这是“参考一篮子货币”定价规则所决定的，人民币今天的贬值属于典型的定价规则打压型的贬值，并不值得奇怪，从中也看不出什么调控暗示。
真正重要的是即期汇率。美元兑人民币即期汇率开盘后很明显受到美元指数走强的刺激，一开盘马上就站到了6.8905，比中间价高出35个基点。熟悉笔者文章的朋友应该都清楚，如果即期汇率向上较大幅度偏离中间价，这意味着市场的购汇力量偏强，或看空人民币的情绪偏强。此外，如果这种情况持续下去，会严重干扰“参考一篮子货币”定价原则发挥作用，这也不符合11月28日以来的人民币即期汇率波动特点。
果然，很快这种走势就得到了纠正。只维持了一刹那，美元兑人民币即期汇率就从6.8900上方跌落，一度回到6.8870以下。但早盘美元指数实在是坚挺，最高一度突破101.50，最大涨幅达到0.8%，这无疑给了人民币空头不小的刺激，美元兑人民币从6.8870下方很快反弹至6.8890上方，再次高出中间价20个基点以上。
但空头的攻势在6.8900遭遇了强劲的阻击，从早上10点到下午2点，即期汇率胶着于6.8890—6.8900的狭窄区间。此后随着国际市场美元指数的回落，美元兑人民币迅速回落，最终以低于中间价9个基点收盘，重新回到11月28日以来，收盘价紧贴中间价的格局。
笔者在此前的数篇文章中多次强调，在不知道人民币均衡汇率具体点位的情况下，淡化单边贬值预期的前提是先要实现人民币对美元双边汇率较大幅度的双向波动，打破人民币对美元单边贬值的惯性。所谓眼见为实，在投资者没有看到单边贬值行情停止的情况下，很难改变其对人民币后市的悲观心态。
美元指数虽然在2017年大概率仍然会维持强势，但不会单边上扬，期间肯定有较大的波动，特别是在国际市场前期过度看好特朗普新政的情况下。特朗普就职后，一旦出现政策推进上的困难，美元指数出现阶段性的调整是大概率事件，这就为人民币对美元的双向大幅波动提供了外部条件。
“参考一篮子货币”定价规则为人民币实现对美元的双向大幅波动提供了制度基础。在该定价原则下，随着美元指数的大幅波动，人民币可以很便利地实现对美元的大幅双向波动，从而打破2014年以来的单边贬值形态。改变“美元指数涨，人民币对美元跌；美元指数跌，人民币对美元难涨”的旧格局。
当然，在“参考一篮子货币”定价原则下，在美元指数走强的情况下，人民币还是很可能对美元继续走弱的。双向波动本身并不能避免人民币对美元继续走弱，但是这会让人民币的波动有章可循，避免市场恐慌性的单方向看跌。此外，在美元指数强劲，全世界都对美元贬值的时候，人民币也的确没必要死扛着，顺势而为就可以了。
但笔者此前多次强调过，要想借助美元指数的波动实现人民币对美元的双向波动，必须约束即期汇率对中间价的偏离幅度，否则即期汇率收盘价的波动很可能抵消“参考一篮子货币”对人民币中间价施加的影响。而且这种波动模式必须至少维持2-3个月，才可能在K线图上看出较为明显的效果。因为没有2-3个月的时间，美元指数很难出现比较大的震荡。
一定会有朋友问，在目前购汇意愿仍然比较强的情况下，人民币如果对美元出现阶段性的升值，会不会刺激购汇，进而增大外汇储备压力呢？这个担忧肯定是对的。但笔者认为，在市场情绪紧张的时候，其实是没有无成本的调控策略的。在人民币对美元的升值阶段，我们很可能会看到购汇意愿的增强。但笔者认为，该走的留不住，如何稳定那些还不想走的资金的恐慌心理才是更重要的。所以让人民币真正地双向波动起来是第一位的，否则确定性的单边行情会不断鼓励资金单边流动。
最后，再次强调一下，如果近期的市场波动模式能够维持较长时间，比如3个月以上，我们很可能会看到人民币对美元比较大的双向波动。当然，笔者对其能否延续并不敢做任何保证，只能和各位老朋友一起观察，随时沟通。