北京时间1月30日彭博消息，周一美国基准10年期国债收益率突破了2.7%，达到了很多预测专家认为直到2018年最后几个月才会触及的水平。一年多来，美国国债一直维持区间盘整走势，从而有助于金融市场保持温和适中的状态，即全球经济强劲增长和美联储率先逐渐摆脱危机时期货币政策合力促成的利率缓慢上行。
然而2018年初的走势让许多投资者猝不及防。10年期美国国债收益率有望创下自2016年11月以来最大月涨幅。今年以来已经上涨了30个基点，周二亚洲时段一度触及2.73%。突然之间，他们正在考虑什么收益率水平可能结束自总统大选以来所见到的美好时光。对于很多人来说，3%是个爆破点，因为这会导致企业融资成本过高，股市也将失去光彩，增长势头将会消退。
“我们正处于市场情绪上的一个转折点，”StifelNicolaus&Co．前首席政府债券交易员、现在是独立策略师MartyMitchell表示，“很多人认为3%的10年期国债收益率对于股市来说是一个关键水平。”
美国股市近来迭创纪录新高，受企业盈利强劲、特朗普减税政策以及宽松的美国金融条件刺激。如果将再投资股息考虑在内，今年标普500指数的回报率已经达到6.8%左右。美股基准指数已经高于华尔街策略师上个月所预测的2018年年底目标位。
在解释股票市场欣欣向荣方面往往没有提到的一点是，去年美国国债收益率拒绝往上突破。相反，它们依然处于半个世纪内最狭窄的范围内，从而使得企业能低息举债，并迫使投资者寻找风险更高的资产以达到回报目标。
事实上，投资者持有股票的股息收益率原先一直高于短期国债。不过现在情况有变：两年期国债收益率达到了2.12%，而标普500指数股息收益率只有1.78%。
“10年期债券收益率处于大约2.9%到3%将是我们开始面临麻烦的地方，”AcademySecuritiesInc．的宏观策略负责人PeterTchir表示，“这一切都取决于调整的速度。如果我们在本周末达到3%的水平，那么股市可能日子不好过。收益率的上涨已经使得一些派息股表现落后。”
当然，很少有人会预期到这种幅度的走势，债券多头正在等待国债市场下跌势头的消退。
高收益，高风险
美国国债每下跌一天，相比投机级债券就要显得更有吸引力。由于信贷利差被压缩至金融危机前的水平，投机级债券过去几年都是赢家。LehmannLivianFridsonAdvisors首席投资官MartyFridson表示，美国10年期国债收益率本季度若达到3%，可能使得一个高收益率债券指数的预期回报率被抹去一半。
目前，高收益率债券的投资者仍是赚钱的。美国垃圾债券在今年头几个交易日上涨，受益于股市攀升、油价上涨、税制改革、企业盈利强劲、市场波动幅度较小以及违约率较低。
本周将有很多重要事件和数据，可能会加剧国债的跌势，也可能给其泼冷水。珍妮特·耶伦将主持其最后一次政策会议，财政部料将自2009年以来首次提高国债发行规模，最新的就业报告预计将显示薪资同比增幅回升。
最后一部分是价格压力，这是国债市场下跌一直缺失的环节。对冲基金EurizonSLJCapitalLtd．驻伦敦的首席执行官StephenJen表示，在通胀回升并促使利率走高之前，风险资产的崩盘可能并不迫在眉睫。
但鉴于资产价格高企以及2018年可能最终到来的全球通胀上行风险，投资者应保持谨慎。
Jen表示：“出现通胀压力只是时间问题。这就像你正在烧热水。现在还没有到沸点，但是越来越热。”