下次降准大概率在明年一季度

2018-11-02 14:02:46   来源：   

工银国际首席经济学家程实和工银国际高级经济学家钱智俊指出，围绕“稳增长”这一核心，中共中央政治局10月31日召开的会议显示，中国经济政策正在三个层面主动求变：

第一，政策重心转向托底增长，有望抓住主要矛盾，充分利用政策空间以应对内外部压力。位列“六稳”之首的“稳就业”未动摇，而就业和居民收入的稳定，为中国经济的结构性改革提供了相对充裕的空间；有助于通过改革开放的深化，灵活应对当前的内外部压力，为“稳增长”夯实长期底线。

第二，政策发力倚重积极财政，积极财政有望加速政策发力，成为下阶段“稳增长”的主力军，并优化货币政策的搭配作用。

“积极财政政策将成为‘稳增长’的主力。基建项目有望提速落地，其对经济的提振效果预计在第四季度逐步释放，并拉动信贷投放的增长。同时，更大规模的减税有望提速推进，且减税重心从居民部门向企业部门转移，强化对企业投资的推动作用。”工银国际表示。

工银国际同时指出，由于目前政策的主要发力点在于财政政策，货币政策将维持稳健中性、边际趋松的基调，不会回归“大水漫灌”的旧模式。连续的定向降准有望落地。“调结构+补增量”的定向降准将成为主要的货币政策工具，下一次定向降准将大概率发生在2019年第一季度，在春节前落地的概率要高于春节后。

第三，政策红利聚焦民营企业，货币政策、财政政策、监管政策、资本市场建设、深化改革开放的“一篮子”政策红利将凝聚合力，共同稳定民营企业、小微企业的发展动能。