明明：下调存款基准利率对促使银行负债成本下行更直接有效

2020-02-17 15:37:25   来源：   

　　中证网讯（记者 彭扬）中信证券首席固收分析师明明17日发布研报称，近期市场对存款基准利率的调整有所讨论，短期看是从对冲疫情影响出发，中长期则是立足长久以来银行负债成本刚性制约贷款利率下行的现实，下调存款基准利率对促使银行负债成本下行更为直接有效。
　　明明表示，下调存款基准利率对银行负债成本的影响更为直接有效。如果静态估算下调存款基准利率对银行负债成本的影响，可以简化计算为负债中存款占比*存款利率上浮比例*存款基准利率变动。根据所有银行资产负债表和上市银行样本测算，下调存款基准利率对银行负债成本的影响远大于MLF利率调整的影响。此外，城商行和股份行负债成本对货币宽松更加敏感。
　　虽然存款基准利率调整的效果更加明显，但仍有一定阻碍。明明称，一方面是在利率市场化进程中继续调整存款基准利率有悖于利率市场化的初衷。另一方面，调整存款基准利率可能触及广大储户的敏感神经，在存款搬家的大背景下，继续压低存款基准利率银行可能只能享受短暂的快感，最终可能加速银行低成本负债的流失。
　　明明认为，总的来说，短期对冲疫情影响的可选政策很多，财政政策和定向性的货币政策更加合适。中长期来看，降成本确实面临着银行负债成本刚性的压力，调整存款基准利率的效果确实更为直接有效，但仍然面临着一定的阻力。后续还需视银行净息差水平、LPR报价结果等而动。