3月1日至25日，央行在每个工作日都开展了规模为100亿元的逆回购操作。资金面仅在3月中旬缴税高峰期小幅收紧，此后恢复稳中偏松状态。在此背景下，国内利率债市场不受“美债风暴”影响，在2月末企稳后转暖，长端国债收益率近日保持下行态势。机构人士认为，“紧信用宽货币”的政策环境、总量偏弱但结构优化的经济环境，将对国内利率债形成利好。
公开市场操作稳定
3月以来，截至25日，央行已连续19个工作日开展100亿元逆回购操作，连续两周实现“零投放、零回笼”，月中到期的中期借贷便利（MLF）也被等额续做。
资金面总体偏松，短端利率仅在月中缴税高峰小幅上行，此后很快回落。Wind数据显示，3月16日至24日，具有代表性的银行间质押式7天期回购利率（DR007）保持下行态势，最低曾跌至1.7%。
春节假期后，资金面呈现较为宽松状态。DR007收盘价基本在同期限央行逆回购操作利率下方，仅有三个工作日超过2.2%。分析人士认为，3月资金面稳中偏松，主要是由于3月财政投放量较大。随着跨季临近，第二季度初财政投放减弱、财政存款回升，资金面可能需要更多“呵护”。
据东北证券债券研究团队测算，通常情况下，第二季度末财政存款相比第一季度增加约5000亿元。央行可能需要在4月和5月补充约1万亿元的流动性。
随着季末到来，短端利率已开始上行。3月25日，银行间质押式隔夜回购利率（DR001）上行约17基点至2%上方，DR007上行27基点至2.21%。国海证券靳毅团队表示，4月通常为财政净回笼月份，若央行继续进行公开市场中性操作，4月资金面或不容乐观。
国内债市表现坚挺
资金面偏松态势下，国内债市未受美债收益率走高影响，表现较好。长端国债收益率在2月中下旬开始“筑顶”，3月税期高峰之后进入下行区间。Wind数据显示，3月16日以来，截至25日，10年期国债活跃券200016累计下行8基点，而10年期美国国债收益率却在3月中旬升破1.75%，创逾一年新高。
对于国内债市后续走势，赵伟团队表示，伴随经济、政策等预期的逐步收敛，利率债利多因素正在加速显现，长端收益率或重回下行通道。