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9月信贷季节性回升,“年底前央行或实施新一轮降息降准”

2025-10-17 08:24:09   来源:   

中新经纬10月15日电 央行15日公布的数据显示,2025年9月新增人民币贷款12900亿元,同比少增3000亿元;9月新增社会融资规模为35338亿元,同比少增2297亿元;9月末,广义货币(M2)同比增长8.4%,增速较上月末低0.4个百分点;狭义货币(M1)同比增长7.2%,增速较上月末高1.2个百分点。

“9月作为季末月份,信贷投放会季节性加码,但为平缓信贷节奏,在规模和效益之间寻求平衡,9月也不会集中冲量,整体信贷规模保持稳健。”中国民生银行首席经济学家温彬指出,从影响因素看,5000亿元新型政策性金融工具落地推进、地方债置换挤出效应减弱、企业经营景气度环比改善、出口延续韧性、两项财政贴息和稳地产政策逐步显效,以及贷款利率维持低位等形成一定拉动。

温彬分析,前三季度,人民币各项贷款新增14.75万亿元,金融体系对实体经济的支持力度保持在较高水平。此外,从利率水平看,贷款利率已经在低位运行了较长时间,也表明信贷资源供给总体充裕,实体经济的融资需求满足度较高。

东方金诚首席宏观分析师王青等认为,总体上看,9月贷款季节性大幅投放,但同比延续少增。这一方面源于经济结构转型升级,经济增长对贷款投放的需求有所下降,同时也与当前居民消费需求不旺,房地产市场持续处于调整状态,外部波动下企业投资需求受到抑制,以及隐债置换等有关。

此外,9月新增社融3.53万亿元,同比减少2297亿元,环比多增9670亿元;社融增速8.7%,环比回落0.1个百分点,但仍延续高位。温彬认为,前9个月社会融资规模增量累计为30.09万亿元,比上年同期多4.42万亿元,体现金融对实体经济支撑有力。

温彬进一步分析,从结构上看,表内贷款和政府债仍是支撑社融增长的主要力量;从同比变化看,企业债券融资、未贴现承兑汇票形成主要拉动。

王青等提到,9月新增社融连续第二个月同比少增,主要源于去年同期政府债券放量发行带动基数偏高,加之今年政府债券发行最高峰已经过去,政府债券融资连续同比少增。不过,从存量社融同比增速、M2同比增速等指标看,金融数据仍然明显领先宏观经济数据,显示当前货币政策在逆周期调节方向持续发力。

往后看,王青等认为,根据外部环境波动、经济增长动能变化、物价水平走势,以及更大力度推动房地产市场止跌回稳的要求,四季度货币政策还会保持支持性立场,主要发力点是降低企业和居民融资成本,增加信贷可获得性,进而大力提振内需,有效对冲四季度外需波动可能对宏观经济运行带来的冲击。

王青等判断,着眼于稳定四季度及明年一季度经济运行,年底前央行有可能实施新一轮降息降准。这将激发市场主体内生性融资需求,结合5000亿新型政策性金融工具加快推进带动配套贷款大规模投放,四季度新增贷款有望恢复同比多增,全年新增社融也将实现较大规模的同比多增。当前我国物价水平明显偏低,货币政策在适度宽松方向上有充分的空间。

“从金融数据可以看出,9月末广义货币余额和社会融资规模增速均保持较高水平,均高于经济增速,持续为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。同时,今年以来,M1与M2剪刀差也明显收敛,反映出企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖等积极信号。”温彬说道。

后续看,温彬认为,5000亿元政策性金融工具额度将在10月加大投放,并存在进一步扩容的可能性,有助于带动传统基础设施、新质生产力和消费领域融资需求,支持信贷扩张、提振基建投资增速;四季度适度宽松的货币政策仍将保持对实体经济较强的支持力度,近期产业政策力度也在加大,有望对投资持续形成支撑,支持经济保持回升向好态势。叠加外需韧性犹存、财政加力仍有空间,以及前期提消费、稳地产等政策效果逐步释放,广义信用规模有望维持稳定。但考虑到目前我国金融总量规模已经很大,未来金融对实体经济的影响将主要通过利率路径,有效发挥利率调控机制的作用,更好激发企业投资和居民消费意愿,提振实体经济有效需求。此外,从中长期看,中国经济结构转型和产业升级稳步推进,实体经济供求关系有望更加均衡,经济循环也将更加顺畅。(中新经纬APP)

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(责任编辑:何欣)

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