近期郑煤机非公开发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易的重大资产重组事项获批。郑煤机拟以22亿元收购亚新科旗下六家汽车零部件公司股权并进军汽车零部件行业。
郑煤机主要从事煤炭装备制造和液压支架的研发、生产和销售,是煤矿液压支架龙头。液压支架行业伴随着煤炭行业去产能以及集中化,需求见底,在煤价持续走高、设备更新换代需求下回暖可期。行业内整合预期不断加强。公司是河南省国改先驱,国企混改和市场化试点单位,此次通过推进不超过5736万元员工持股计划并参与本次定增深度绑定了员工利益。
收购的标的公司几年业绩基本稳定,所属汽车零部件行业年增速约10-15%,行业是个万亿级市场(汽车整车行业整体个位数增长,但零部件更新换代之类需求市场广阔);另外收购后公司作为国企进行双主业经营本身就是一个信号,未来会在汽车零部件领域继续拓展。
作为河南地方国企改革龙头标的之一,管理层积极进取,员工持股计划助力公司持续发展。在公司主业逐步回暖,需求端明显改善背景下,各项财务指标都表现好转趋势;汽车零部件领域在整合完毕后有望继续深度拓展,这块与市场存在较大预期差。预计2016-2018年净利润0.6、2.05、2.54亿元;假设新收购标的17年并表,2017-2018年净利润约2-2.2亿元;考虑发股及募集配套资金后,总股本18.08亿股,对应2016-2018年0.04、0.22、0.26元,首次覆盖给予“增持”评级。