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别人贪婪的时候恐惧:期货与基本面脱节 油价大幅修正或是迟早的事

2018-05-16 09:28:12   来源:   

在别人恐惧的时候贪婪,而在别人贪婪的时候恐惧,这句巴菲特名言似乎正印证在原油市场上。

2016年年初,油价跌至12年最低位每桶30美元下方,引起市场一片恐慌,当时大空头高盛预言油价将跌至20美元,甚至是到15美元。

而如今,得益于OPEC的减产协议将全球库存数量减少了数百万桶,加上近期美国退出伊朗核协议威胁成真,中东紧张局势加剧,国际油价刷新3年半高位,隔夜布伦特原油期货价格一举78美元大关,日内进一步向79关口进攻,最高至78.7美元/桶,美国WTI原油亦突破71美元大关。

当前原油市场一面倒的看涨油价,几乎看不到一个空头,而投资者正在押注今年油价可能升破80美元,甚至触及每桶90美元。

然而,实货市场展现的却是另外一番景象。

机构刊文指出,原油现货价格较期货价格的贴水达到数年来最高位,因中国炼厂需求疲弱,欧洲船货存在积压。卖家难以为西非、俄罗斯和哈萨克船货找到买家,另外输油管线的瓶颈也限制了西得克萨斯州和加拿大的供应输出。

现货和期货价格的背离值得注意,因为传统来说,实货市场被认为能更好地衡量油市的短期基本面。将船货销往全球各地的原油交易商称,投机客的处境危险,因为他们将原油期货价格推到每桶70美元上方的三年半高点,理由是担心委内瑞拉供应收紧,以及美国制裁将对伊朗原油供应造成潜在冲击。

投资者在原油期货市场砸下数以百万美元计的赌注,金额创纪录高位,押注油价将进一步上扬,支撑因素是地缘政治紧张局势升级,尤其是伊朗、沙特阿拉伯和委内瑞拉的局势趋紧,以及全球供应下降。

“交易期货的那帮人认为机会来了,大机会要来了,”美国一家全球大宗商品交易商的交易员说,他还补充表示,随着全球炼厂设备维护结束,需求将增加。

“未来几周,我们应该会看到全球市场一扫而空,但如果没有那样,我想我们会陷入麻烦。”

冒险之举?

自石油输出国组织(OPEC)和包括俄罗斯在内的其他产油国减产以来,发达国家目前的原油库存较五年均值仅高出900万桶,远低于2017年1月时较均值超出的3.4亿桶。

近几周来,对美国总统特朗普会退出伊朗核协议的预期加重了看涨因素。上周特朗普宣布美国退出伊核协议,威胁变成事实后,油价进一步急升。分析师估计,明年全球石油出口可能会减少20万-100万桶/日。

“伊朗供给减少可能会加剧市场供给不足的状况,暗示油价有进一步攀升的压力,”太平洋投资管理公司(PIMCO)商品投资部经理GregSharenow表示,并预期油价短期内会突破80美元。

在特朗普宣布退出伊核协议前几周,对冲基金等对原油看涨期权的押注创下纪录高位。目前押注布伦特原油在10月底前会触及90美元的看涨期权规模为2,130万桶,押注美国原油期货在6月中以前会涨至85美元的看涨期权超过14,000口合约。

ICAP能源期货经纪商ScottShelton表示,这些押注都是缘于需求旺盛,并非只是担心政局不稳定。

“需求能跟上供给的大局...要来得重要多了,”Shelton称。

期货与基本面大幅脱节

实货市场第一线交易人士则不以为然。交易员称,美国石油出口量劲升至200万桶/日,已经使一些市场油满为患,指标原油期货出现修正是早晚的事。

一中国地炼的交易员称:

“期货与基本面之间有巨大脱钩,如果油价修正个20美元/桶,我也不会觉得意外。”

来自美国石油的竞争加剧,打击了尼日利亚及阿塞拜疆的石油销售。这两个国家的石油品质和美国差不多,都在争取欧洲及拉丁美洲的买家青睐。

即使实货油价所依据的石油期货仍然强劲,实货油价却已挫跌。布伦特原油目前比美国原油期货高出近7美元,比迪拜原油高出4美元,布伦特原油的强劲走势,造成以布伦特为基准的石油品种难以找到买主。

俄罗斯乌拉尔原油(Urals)相对即期现货布伦特原油的贴水达到七年之最,哈萨克CPC混合油这个月跌到2012年年中以来最弱价位。

此外,受中国港口积压影响,4月运送到亚洲的西非原油触及五个月低点。

管道拥堵打击了美国主要的品级原油,包括西德克萨斯某些品级的原油,它们较美国指标原油的贴水接近三年最阔。

一些人坚信,全球的炼油厂在完成季节性维护后将大量购买这些原油。在6月底之前,中国约有10%的炼油产能料将处于关闭状态。

“最近三、四或五个月,我们看到全球有很多炼厂在维修,”一位美国原油交易员称。

“一旦过了这个阶段,(你会)突然看到原油消费量新增300万桶/日。”

但这是否足以使布伦特原油维持在每桶80美元或更高的水平,还有待观察。


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