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导语:2025年汽柴油商业库存呈现先扬后抑走势,汽柴油库存差同比缩小,而商业库存统计包含主营、独立炼厂、社会贸易商库存数据,其中,主营库存差下降明显,体现了汽柴油价差缩小,其次是地炼库存和社会库存,均有不同程度的下降,具体从三个维度口径库存变化情况来一探究竟……
一、地炼企业库存汽涨柴降
图1 地炼汽柴油库存量与价格关联走势图
2025年上半年,地炼库存同比呈汽涨柴降趋势,结合产量数据来看,汽柴产量同比均降,从中可以看出,汽油需求仍弱于预期,柴油虽有降库,但幅度不大。2025年上半年汽油库存高低端波动幅度较2024年略有收窄,但整体存量降低,且2025年5月份的高端库存相较2024年5月份的高端库存,下降了13万吨,库存的变动是供销交互的结果。据隆众资讯数据统计,上半年中国独立炼厂6月底汽油库存为79万吨,同比降低4万吨,多数炼厂库存同比下降。
2025年上半年柴油库存调整趋势受淡旺季影响不大,其中“金三银四”传统消费旺季不明显,反而在进入5-6月份,炼厂受原料管控,供应收紧的情况下,柴油库存降至本年度的低点,而2月份受春节假期影响,炼厂库存提升,高低端库存波动幅度低于2024年水平,且上半年平均柴油库存同比下降13万吨,从中可以看出,炼厂根据原料及利润,调整柴油产出量;产出下降、需求下行的情况下,炼厂逐步完善并稳定销售渠道,对汽柴油库存的控制能力整体加强,低库容率已成为常态化。
二、社会单位库存呈汽柴均降趋势
图2 汽柴油社会库存与价格对比图
2025年上半年,国内汽柴油样本库存走势呈汽柴均降趋势,汽油库存降幅略高于柴油库存降幅,主要是汽油需求相对稳定,上半年春节、清明、五一、端午等假期较为集中,中间商消库进度加快。2025年上半年汽油6月底库存为77万吨,相较2024年同期下降16.9%。而柴油库存的下降,主要是经济需求低迷,终端工矿、基建、混凝土、物流等用油需求下滑,中间商补库意愿降低,多消库观望,维持低库存运作,柴油流通性降低,2025年上半年柴油6月底库存为76万吨,同比2024年下降20万吨,降幅为21.4%。
三、成品油商业库存先扬后抑
图3 国内汽柴商业库存与价格关联走势
2025年上半年汽柴油商业库库存整体呈现震荡走高而后震荡回落趋势。隆众数据显示,2025年上半年相较2024年同期,汽油6月底库存出现79万吨的库存下滑,降幅在7.16%,虽然汽油产量同比下降,但汽油出口利润倒挂,出口量同比缩小,保供国内为主;另外上半年节假日支撑,汽油需求相对稳定,但经济下行,消费同比下降,汽油库存依然出现回落。
而2025年上半年柴油库存为1321万吨,同比2024年同期下降306万吨,降幅为18.8%,虽然柴油出口利润同样倒挂,但国内炼厂调整了汽柴油产出比例,柴油产量下降9.2%,以保供国内为主,导致上半年柴油净出口同比下降48%,另外柴油国内需求弱于预期,2025年上半年柴油消费需求下降5.2%,虽然国内需求回落和出口量下降,但产量降幅明显,柴油库存同比出现回落。
四、2025年6月汽柴油库存统计对比
表1 国内汽柴油各维度库存对比
整体来看,2025年除了地炼汽油库存小涨以外,其他汽柴油不同维度库存均出现2.89-21.4%的不同程度跌幅,中下游需求弱于预期,主营及地炼调整汽柴油产出比例,汽柴产出呈下降趋势,主营和地炼维持低库存运作,贸易社会库存亦持续下降,汽柴同比降幅高达16.89-21.4%。从综合商业库存来看,汽柴油降幅在7.16-18.8%,市场人士多采取消库模式,暂无大单屯库操作。