国内车企若将账上所有能立刻拿出来的钱（现金+随时能卖的理财产品）都算上，这些钱能够支撑起公司多长时间的日常开支？江淮汽车（600418.SH）近日发布的定增审核问询回复给出了答案——以2024年经审计的财报为基础，在纳入比较的11家车企中，中位数是3.82个月，平均数是3.46个月。其中，上汽集团（600104.SH）覆盖月数最长，达5.52个月，赛力斯（601127.SH）覆盖月数最短，仅0.89个月。
“月均付现成本是企业每月必须对外支付的现金开销，车企通常预留3至4个月的月均付现成本，这不仅是车企为保证日常现金支付最低的现金额度，更是一个保险数额、一个安全基数，或者说是一个警戒线。” 7月16日，知名财税审专家刘志耕在接受《经济参考报》记者采访时表示，如果车企现金覆盖月数远低于3至4个月的警戒线，说明这些公司的资金已比较紧张。一旦销售款回款困难，或者供应商催款，或遇突发事件需要大额费用或采购款等，有可能出现无钱付账的情况，轻则影响公司正常生产经营，重则导致生产断链。赛力斯尤其需要警惕这些风险。
四家车企现金覆盖不足3个月
简而言之，“最低现金保有量”是企业为维持日常运营“活下去”所必须保有的最低现金储备。这笔钱专门用来应对短期内必须支付的各项成本，比如，供应商货款、员工工资、税费等，即使客户回款不及时，这笔钱也能保证企业正常运转。
正因如此，在诸多公司融资过程中，为说明其融资必要性，不少上市公司会引入这一概念并结合自身经营特点，通过计算公司月均经营活动现金支出、可自由支配的货币资金及交易性金融资产，推算出公司现金覆盖月数，以此论证公司设定最低现金保有量的科学性及融资必要性。
以江淮汽车为例，该公司计划通过定增融资提升市场竞争力与品牌影响力。2024年，公司购买商品、接受劳务支付的现金为310.88亿元，支付给职工以及为职工支付的现金为37.97亿元，支付的各项税费14.85亿元，支付其他与经营活动有关的现金为6.38亿元。由此，公司2024年经营活动现金流出合计为370.08亿元，每月平均经营活动现金支出为30.84亿元。截至2024年末，公司自由支配资金及交易性金融资产余额合计149.58亿元。由此，2024年，江淮汽车现金覆盖月数为4.85。
运用同样的计算方法，包括上汽集团、比亚迪、长城汽车、长安汽车、广汽集团、福田汽车等在内的11家车企中（见表格），其现金覆盖月数中位数为3.82个月，平均数为3.46个月。其中，上汽集团现金覆盖月数最多，达5.52个月；比亚迪、长城汽车、福田汽车、赛力斯等车企现金覆盖月数均低于3个月，赛力斯现金覆盖月数最短，仅为0.89个月。
据了解，车企一般将3至4个月左右的月均付现成本作为最低现金保有量；若低于2个月，则被视为资金紧张。
值得注意的是，由于上述11家车企尚未披露2025年中报，投资者无从得知这些车企货币资金受限情况，因而他们的现金覆盖月数是否有所改善，尚待公司中报披露后才能知晓。
11家车企现金覆盖月数
数据来源：江淮汽车公告 制表：郭新志
赛力斯亟需融资解“渴”
财报显示，2024年，赛力斯经营活动现金流出合计1392.11亿元，月均经营活动现金流出为116.01亿元。截至2024年末，公司货币资金合计459.55亿元，交易性金融资产40.49亿元，其中使用受限的货币资金余额为396.22亿元，公司期末可自由支配资金余额为103.82亿元。据此，赛力斯2024年末现金覆盖月数为0.89（103.82/116.01）个月。
赛力斯近期频频披露利好消息，但只有公司“冷暖自知”。
7月11日，公司披露2025年上半年业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为27亿元至32亿元，同比上升66.20%至96.98%。今年3月，公司推出的问界M8、2025款M9相继上市，订单数据不错。6月10日，赛力斯在其官方公众号发布消息称，一直以来，赛力斯按照与供应商的合同约定付款，正常货款账期60天，实现主机厂与供应商双赢。
这些“利好”背后，也隐藏着结构性隐忧。今年上半年，赛力斯整体产量、销量双双下滑，同比下降幅度分别为14.26%、15.77%；其核心子公司赛力斯汽车（问界系列运营主体）整体产量同比下降15.77%，销量同比减少16.63%。
赛力斯2024年3月1日披露的员工持股计划草案中，将“营业收入”“新能源汽车销量”同时作为业绩考核目标，根据该目标，2025年度公司新能源汽车销量应在2023年新能源汽车销量（15.18万辆）的基础上增长150%。以此测算，赛力斯2025年新能源汽车销量应达到37.95万辆，但今年上半年公司新能源汽车销量仅17.21万辆，仅完成了其新能源汽车销量目标的45.35%。
“赛力斯长期依赖高负债经营，若销量下滑、销货款回笼困难或融资受阻，将导致其资金链紧绷，进入供应商断供、融资更为困难的连锁反应或恶性循环中”，刘志耕指出，正因如此，“融资”将是公司今明两年的重中之重。
Wind数据显示，自2016年6月15日上市以来，赛力斯累计直接融资240.65亿元，累计实现净利润-17.29亿元，累计现金分红26.96亿元，派息融资比11.20%。2022年至2024年，赛力斯资产负债率分别为79.16%、85.95%、87.38%，高于小鹏汽车、理想汽车、零跑汽车等造车新势力同期水平。今年一季度末，赛力斯资产负债率虽然降至76.83%，但仍处高位。
从债务结构看，赛力斯以经营性负债为主，2022年至2024年及2025年一季度，公司有息负债率分别为10.36%、9.78%、3.88%及8.98%。至今年一季度末，赛力斯短期借款25.02亿元，一年内到期的非流动负债14.24亿元，长期借款44.32亿元。公司期末货币资金余额437.92亿元，应付票据及应付账款合计531.84亿元，赛力斯供应链付款存在一定压力。
整体来看，赛力斯的偿债能力不足。2023年、2024年及2025年一季度，赛力斯流动比率分别为0.69、0.87、0.83，速动比率分别为0.60、0.83、0.78。
值得注意的是，自去年底以来，赛力斯采取了多种方式融资，以降低公司的资产负债率，缓解资金压力。一方面，赛力斯汽车是赛力斯最为核心的子公司，赛力斯通过增资形式引入大批外部机构投资者，累计获得增资款61.2亿元；另一方面，赛力斯正全力推进H股上市事宜，所募资金用途之一便是补充流动资金。这些措施将在多大程度上解决赛力斯的资金之渴仍有待观察。好消息是，公司的“爆品策略”目前看来依然成功，2025年1-6月，赛力斯问界M9累计销量62492辆，累计同比增长6.28%。