随着实体经济逐渐走下坡路以及国家大力推动文化产业发展，对于影视产业的税收、金融支持力度明显上升，各地方政府也纷纷出台相应的优惠政策。受此影响，影视娱乐业逐渐成为市场投资的热点领域，成了资本市场并购高发地带。
统计数据显示，2015年以来，在电影与娱乐行业，中国企业共计发生了125起并购，并购总金额高达927亿元。特别是按季度来看，2015年第三季度、2015年第四季度、2016年第一季度和2016年第二季度的并购金额分别为29.36亿元、73.4亿元、220.7亿元和388.2亿元，明显呈现出逐季度上升的趋势。2015年以来，文化传媒行业还完成了19起定向增发，募集资金达到592.14亿元。截至目前仍然有12起定向增发尚未完成，计划募集资金达到662.71亿元。
值得关注的是，一些毫无经验的实体企业在一夜之间就投身影视文化和创意产业。主营业务为电声生元器件及电声组件制造的共达电声(002655,股吧)此前宣布，拟作价41.2亿元收购西安春天融和100%股权及北京乐华文化100%股权，正式进军影视娱乐行业。这两家公司标的资产股东全部权益账面价值仅为6.26亿元，共达电声的出价增值率高达558.36%。更早之前的4月，主营业务为通讯器材销售的上市公司恒信移动(300081,股吧)宣布，拟作价12.9亿元收购东方梦幻100%股权，同时募集配套资金9.9亿元。截至去年底，东方梦幻标的公司母公司所有者权益合计2.07亿元，增值超过10亿元。
在安邦咨询（ANBOUND）研究团队看来，影视娱乐产业作为轻资产行业，如果是同业并购，购买的是业务相关性强、有助增强竞争力的企业，找到对路的发展模式，那么对于并购交易双方来说就是双赢的局面。但跨界并购完全不同，对于与影视行业相隔较远的企业来说，贸然进入陌生的行业，潜藏的风险不言而喻。机构的研究表明，与影视传媒行业投资并购浪潮相伴的，是商誉占总资产比值的不断攀升。2010年末全行业商誉占总资产比值仅为1.3%，但到了2015年末这一比值就增长至15.0%，五年间增长近43倍。商誉占总资产比值大幅上升，意味着风险快速积累，一旦业绩不及预期，商誉减值损失不可避免。
影视行业本身的风险更是不可忽视。中国每年生产大量影视作品，但真正能公开上映、发行的，比例并不高，即便放映发行，能获得高收视率和销售业绩的则属凤毛麟角。大量作品结束拍摄后就直接进入库存，自此难见天日。对于外行投资人来说，想在这个领域赚钱，着实不容易。
那为什么还会有如此多的跨界并购呢？安邦咨询研究团队认为，这看似微观的行业跨界投资，实际上反映出国内的宏观问题。根本原因，恐怕还在于资本过剩及资产荒的局面下，过剩的资本疯狂追逐少数被视为“风口”的行业，导致少数行业的投资大增，甚至出现“资本淤积”。同时，这种形势也会吸引一些希望融资的企业强行向风口行业转型。随着中国经济的驱动力开始转向消费业，体育、旅游、影视娱乐等文化相关产业，被市场视为“风口”行业。不仅包括BAT在内的互联网巨头纷纷进来投资、并购，更有万达集团这样的商业地产企业大力打造文化品牌，并将目光投向了国际市场，甚至提出要全面超越迪斯尼。
资本过剩和好的实业企业缺乏，造成了跨界投资的兴盛。我们认为，大量跨界并购持续下去，将会形成下面的模式：资本过剩+资本脱实就虚—过多资本追逐少量实业—“风口”行业资本淤积—过多的投资“做烂”热门行业，投资回报显著下降。事实上，这样的事情在国内市场已发生很多。要从根本上改变这种局面，还是要市场化改革，有更多的资本进入实业。只有好的市场机会、投资机会变多了，“风口”行业引发市场过度投机的情况才有好转的可能。
在影视娱乐业出现的大量跨界并购事件，显示了国内投资在某种程度上出现扭曲。背后的根本原因，在于资本过剩及资产荒的局面下，过剩的资本疯狂追逐少数“风口”行业。要根本改变这种局面，还是要市场化改革，有更多的资本进入实业。