7月18日，东北特钢发公告称，本应付息的2015年度第二期非公开定向债务融资工具“15东特钢PPN002”，因未能筹措足额偿债资金，本期利息不能按期足额偿付，已构成实质性违约。该债券2017年7月17日到期，发行额8.7亿元人民币，票面利率7.40%，主承销商为恒丰银行和浙商银行，本次应偿付利息金额6438万元人民币。自3月28日以来，东北特钢已经连续发生多次违约事件。
2015年东北特钢利润总额达到2.2亿，较2014年增长30%，这在2015年利润总额亏损占比近70%的钢铁行业中已经是不错的业绩。但是盈利不代表不会违约。资产负债率过高、债务短期化严重、现金流不宽裕等特点制约了东北特钢的偿还能力。东北特钢资产负债率高达85%左右，短期债务占总债务比重近7成。另外，2.2亿元的利润可能大多只是账面利润，并不是实打实的现金流，所以不足以应付偿还利息的要求。
违约呈加速之势，违约范围扩大
自从2014年3月“11超日债”违约以来，中国信用债违约呈加速之势。今年上半年违约近30起，超过了2014年和2015年违约数量总和，尤其是2、3月份出现了一个违约的小高峰。从违约规模看，今年上半年为220亿元，几乎是2014年和2015年总违约规模的两倍。
债券违约的范围在逐渐扩大，主要体现在几个方面：其一，债券违约的发行人已经从民营企业延伸到国有企业，2015年以前国有企业的占比不到20%，2016年上半年国有企业的占比达56%；其二，债券违约涉及公司债、短期融资券、中期票据、企业债、定向工具等多种债券类型；其三，债券违约的行业分布较广泛，涉及16个申万一级行业。这些特征说明，刚性兑付正在债券市场的各个层面被打破。
2016年是信用债到期的高峰
2016年非金融信用债的到期规模达5.1万亿元，比2015年增加近45%，是近几年的一个峰值，这无疑增加了还本付息的流动性压力。不过，2017年和2018年到期规模则会明显下降至2.5万亿元左右。
从2016年各月份到期情况看，上半年3-5月是到期的高峰，这一期间也是上半年债券违约的高峰期，同时使信用利差明显抬升，5年期AA级企业债信用利差在1个月内迅速上升了35个基点。下半年到期的高峰期主要集中在7月、10月和11月。
经济的下滑和企业经营状况的恶化使得信用违约事件爆发越来越频繁，反过来信用违约事件的爆发会降低企业的融资能力，进而使得企业经营状况更加恶化，陷入恶性循环。4、5月份总共只有2000亿元的企业债券融资，比一季度1.3万亿元的规模明显下降，也低于2015年月均2500亿元的企业债券融资规模。
关注钢铁、采掘等产能过剩行业的违约风险
在未到期的非金融信用债中，共有134只债券评级被下调，主要分布在采掘、钢铁、建筑装饰、房地产和有色金属等周期性和产能相对过剩行业，评级被下调占比超过60%。评级的下调会增加相关企业的融资难度，使融资成本上升，从而相对容易爆发债券违约风险。
从已经违约的债券看，它们的资产负债率一般都非常高，甚至一些违约债券的资产负债率高达90%以上，比如“11超日债”资产负债率超100%，“11天威MTN2”和“10中钢债”资产负债率超过94%。在未到期的非金融信用债中，钢铁、家用电器、采掘和有色金属的资产负债率较高，仍然主要集中在周期性行业。