海通证券宏观分析师姜超认为，08年金融危机爆发后，中国央行同样采取了相对宽松的货币政策，基础货币从10万亿人民币升至近30万亿，而M2从40万亿升至150万亿，货币显著超发仍能刺激通胀短期回升。长期通缩风险，货币力不从心。
08年金融危机以后，主要发达经济体大量增加货币供给，然而8年过去了，通胀水平依然偏低，原因何在？各大央行印出那么多钞票却未能推升通胀，钱都去哪了？中国又将面临一个什么局面？有何经验教训可以吸取？
通胀为何未反弹？
原因一：经济持续低迷，货币流速下滑。虽然各国央行基础货币扩张速度飞快，但经济低迷融资需求弱，基础货币并未大规模进入信用创造过程。原因二：流动性陷阱，现金需求高增。关于流动性陷阱有两种比较主流的理论，第一种以Krugman和Bernanke为代表，认为通胀预期偏低导致实际利率依然较高，抑制了投资和消费。例如日本名义利率确实较低，但物价长期通缩。第二种理论由凯恩斯提出，认为当名义利率足够低时，人们更倾向于持有现金，以避免由利率突然回升导致的资产损失。他认为应该在增加货币供给同时，配合财政政策、甚至直接的就业创造计划，美国可以说是凯恩斯这一思想较为成功的实践者，QE效果较好。
钱都去哪儿了？
超额准备金大增，银行业最“受伤”。基础货币激增而货币需求有限，令欧美日的银行业超额准备金大增，再叠加负利率政策，银行业的经营备受冲击。政府融资大增，居民企业偏低。在各发达经济体中，即使是基于基础货币扩张的信用中，政府部门也占据主导。从金融机构提供的信用结构看，日本政府部门占比从29%飙升至43%，美国从13%升至高点时的22%，欧元区从09年时的26%飙升至33%。部分“钞票”外流，新兴市场成焦点。名义利率大降、投资机会有限，发达货币大量外流，以寻求其它投资机会。新兴市场成为资金的重要流入地。
中国：短期货币超发，长期通缩风险。
货币显著超发，短期推升通胀。08年金融危机爆发后，中国央行同样采取了相对宽松的货币政策，基础货币从10万亿人民币升至近30万亿，而M2从40万亿升至150万亿，货币显著超发仍能刺激通胀短期回升。长期通缩风险，货币力不从心。但根据美国、欧洲、日本经验，在人口老龄化到来、地产周期结束后，经济可能陷入通缩困局，所以长期看中国更应该担忧的是通缩。但当前中国名义利率离0值较远，通胀预期还较高，如果经济下行压力较大的话，货币政策仍有操作的空间。但发达国家的经验也表明，当利率降到足够低的时候货币政策会陷入“力不从心”的境地，为了避免这种局面发生，在货币和财政刺激的同时，改革经济中的结构性问题才是长久之道！