专栏作家石林撰文指出，时正三伏天，西方称之为夏季“狗日”（缘于天狼星与太阳同时升起）。过往金市在这段时期大多是处于夏日低迷状态，今年有别于往年，在近两年的偏高位区上落徘徊。这篇文章具有一定的借鉴意义。
多国中央银行行长本周将在避暑胜地──美国怀俄明州的JacksonHole举行会议，联储局主席耶伦的讲话受到关注。在此前夕，美元滙价持续回软后略告回稳，而金市维持窄幅上落，银市则呈连续三周回落。
上周金市多次上试回扬，惟再受制于1358元（美元．下同）阻力，周末以1341.1元的周内偏低价收市。银市上周高位止步于20.1元，周末更回落到19.255元收市，距离近七周高位徘徊区的底部19.2元不远。
金银两市今年上半年反覆上升，有别于往年的季节性规律。这个差别是否继续维持下去，即下半年反告回落？还是回复以往规律，即下半年表现会更好呢？相信很快会有答案。
投资需求呈递减迹象
本栏曾指出，金银两市中长线走势在技术上回复上升，基本因素似未全面配合。以金市为例，今年上半年主力是靠投资需求的支持，最根本的金饰消费需求反告跌近两成。黄金投资需求冒起，其中一个原因是全球经济前景不明，部分资金以黄金作为避险工具。另外原因是全球利率处于零的上下水平，而美国再加息步伐一再停滞，遂使黄金成为较好的投资工具（请参阅上期所列的数据）。
此外，看好金价的分析者认为，稍后美元滙价会大跌，全球将出现滞胀局面，金市可持续看好。情况是否如此演变，很大程度要看联储局对全球经济的看法，以及其利率政策，故耶伦即将发表的讲话值得留意。
截至目前的种种迹象显示，美国经济表现并非太差，联储局无意掉过头来再施行量宽手段，将继续其货币政策正常化的路向。耶伦即将的讲话，料会加强这方面的讯息。
若真如此，美国货币政策将与其他国家背道而驰，因此很难想象美元滙价会大跌、美国实质利率会再下降。此外，美国货币供应的流动速率仍向下滑，真不明白恶性通胀何以会产生。事实上，最近黄金投资需求已告放缓，上周五SPDR持金量为955.99吨，已从上月高峰982.72吨呈现递减迹象。
金甲虫指数见顶回落
再者，带动金价从低谷回升的金甲虫指数，上周已有见顶回落的迹象。还有，金银两市的投机热度有所冷却，未平仓合约量均从上月高峰明显减降，净仓数量也在递减。这表示牛熊两巨人均再无加赌注，反有温和的平仓行动。
最后，最近金价回复与美元滙价呈反向的走势，但上周美元曾明显下跌而金价升幅只轻微，稍后美元若回稳，恐对金价带来压力。金价与美国10年债价仍一直维持同向关系，上周后者的收市价已跌穿近个多月徘徊区底部，而孳息率相应地回升到1.58厘水平，恐对金价不利。
中长线市势通常是银市带动金市。如今银市考验近个多月来的高位徘徊区底部19.2元的支持，若然跌穿，一个头部便可以认定银价可能回跌至18.3甚或18元水平；回升阻力则在19.6及19.8元。动向指数显示，熊方正重夺控制权。
金市恐受银市带动而转弱，回升阻力由1358元下移到1350元。目前主要支持在1330元，此位若不支，金价会向下考验近月徘徊区的底部1312元。今明两周金银市势演变，料对下半年走势取向颇有影响，宜留意之。