东骥基金管理有限公司庞宝林撰文指出，最近探讨未来全球投资机遇的研讨会，不少投资者提问：哪些元素是未来投资的最大风险？美国加息或总统大选？未来全球经济未能复苏？中国经济是否见底等等……笔者却认为，投资上最大的风险是高昂的买入价。这篇文章具有一定的借鉴意义。
若市场、行业或个别企业本身基本因素良好，其价格仍有机会攀登新高峰，买贵货的投资者只要有耐性就有可能等到“返家乡”，甚至获得不俗的回报；事实上，一些周期性的股份在高峰过后，要静待数年及循环周期顶端再次来临时才可以勉强地平手离场，因此，必须利用恰当的策略补救。
当股价回调至某一低点时，阁下是否具备胆识或耐力增加投资？这必然与信心挂钩。信心则源于阁下对该行业、企业及相关地区等认识程度，否则，颇为容易“愈沟愈淡”；同时，阁下是否拥有充裕的资金亦极为重要，若投资于一些中小型股份、却被套住，需要等卖壳、控制权易手或下一次牛市高峰期等才有机会“鲤鱼翻身”。
投资与人生如运动
倘若阁下在市况最悲观时购入优质或劣质股份，两者相关的风险应不太高；相反，阁下在最乐观时购入优质或劣质股份，风险则极高，何解？相信阁下必然“重拳出击”优质股份，股价从高峰下跌20%至30%所带来的影响颇大；而炒作中小型股份仅“蜻蜓点水”，纵使其跌幅较大，相关的损失或影响应有限，除非本末倒置，届时满天神佛或大罗神仙亦欲救无从。
本届奥运女排赛事非常精采，中国女排战8场，5胜3负，最终夺魁；塞尔维亚战8场，6胜2负，屈居亚军；美国女排战8场，7胜1负，获得季军，总结是：“人生，关键不在于你胜出多少次，却在于你在什么时候、哪些场次击败什么对手！”中国女排教练郎平对女排队员说：
所有的困难，都是比赛的一部分……，谁坚持到最后，谁就笑到最后，谁就笑得最好……一分一分的往上冲，把每一分都打好……，关键就是该出手时敢出手！
投资亦如是，在持有的股票中，究竟哪些股票能赚钱？亏本亦必须懂得止蚀，相关的损失就可预计；但表现已非常亮丽的股份继续光芒耀眼，一如腾讯、Facebook等股价持续上升，投资者宜仍然持有，即“放胆去赢吧”或甚至增加投资，直至企业的外在及内在情况转差为止。
ETF受捧有因
故各位宜利用投资组合部署，亦必须定期审视、挑选最优质的股份，一如笔者担任恒指服务公司的顾问委员会成员，恒指定期剔除不符合资格的成分股，也同时不断寻找符合资格的新星，这样才能做到“生生不息、流水不腐”。
这也解释了为何愈来愈多人投资于指数ETF，除费用低廉外，皆因他们相信专业投资机构的严谨挑选股份系统、方法、机制及人才等，难怪恒指或相关的指数早已普及，并在全球主要的金融市场均可透过ETF买卖中港指数，更可为不同投资目标的客户设计一些具特色的指数等，使全球投资者愈来愈集中于一些经过筛选的优质股份，造成优质股股价愈升愈有，劣等股份却被狂沽，投资者“赏罚分明”。
请各位留意目前的资金流向：
①现时大量资金因欧洲推行负利率而流出，令新兴市场债券最受惠；资金流出美国及买入新兴市场债券的情况则较温和，皆因美国仍属正利率。
②成熟市场的债股比例从高峰下滑，即资金从债券转往股市；相反，新兴市场的债股比例仍处于“债低、股高”。
③美国资金成为新兴市场股市的外资之最，美股现处于高位，亚股的息率较高、又低估值，还有部分进取的欧洲资金流入新兴市场股市。
资金流向制造泡沫
由此观之，相信上述趋势有机会持续，最终又造成股市泡沫！至于债券泡沫何时爆破？或两者何时爆破？且看美国联储局的加息举动是否得宜，但相关的难度极高。
美股及亚洲市场在过去一段时间累积不少升幅，相信短期必须稍歇一会及于高位徘徊，毕竟大趋势尚未改变，加上基金持有过量现金，以及持债券比例太高，相关的风险亦太高了，如英国15年期国债息率只有1.001%，但其国债价格今年以来累升30%，一旦息率逆转，债价必定“打回原形”，难怪精明的资金从成熟市场债券转移至新兴市场，引发“音乐椅”危机。
美股投资者同时转移部分资金至新兴市场股市，故只要美国不加息或加息步伐非常缓慢，或许股市“高处未算高”，投资者却被迫买入或继续持有，这正是羊群心理。至于何时该离群？各位宜密切注意市场走势发展。
先沽盈富候低再吸
目前A股市场仍然落后于环球主要市场，美股今年已升约6%，新兴市场如印尼、泰国等亦已涨逾一成，A股却仍有一成以上的跌幅，随着资金从欧洲等地区撤出及流入较高回报的资产及地区，相信A股将有机会成为最后上升的市场。恒指升势减慢及呈现短期见顶迹象。