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欧银12月货币政策不及预期 或因正在“枕戈待旦”

2016-01-18 08:19:38   来源:   

鉴于欧元区的通胀及工业产出毫无起色,同时经济增长缓慢,市场近期已经开始猜测,欧洲央行(ECB)在下周的货币政策会议上是否会加大宽松。

欧银12月货币政策不及预期,或因正在“枕戈待旦”

在2015年12月的政策会议上,欧洲央行的量化宽松(QE)力度不及市场预期:当时该行只是扩大了资产购买的范围,并将资产购买计划延迟半年至2017年3月,并可能进一步延长,同时将存款利率略降0.1个百分点。当前的有效负存款利率意味着,欧元区的银行业在欧洲央行存入的现金需要收取费用。

同时,在12月的政策会议上,欧洲央行行长德拉基(MarioDraghi)一再表示,推出的政策计划力度足够,且其规模和组成都经过仔细斟酌。由于投资者的期望没有完全得到满足,那次会议之后,欧洲股市出现了大量抛售。

与此呼应,欧洲央行副行长康斯坦西奥(VitorConstancio)12月曾经表示,欧洲央行的政策并未丧失公信力,只是市场对欧洲央行的政策做出了错误预期。

也有市场推测称,欧洲央行之所以政策不及预期,是由于该行内部存在强硬派的反对意见。比如,该行管委魏德曼(JensWeidmann)就强烈反对扩大资产负债表。

真的会改变么?

虽然欧洲央行12月会议上并未大幅扩大宽松,然而周四(1月14日)公布的该行12月会议纪要显示,该行一些委员建议采取更进一步的行动,譬如降低存款利率20个基点,而不是最终决定的10个基点。

此外对市场重要的是,欧洲央行表示,在决定是否扩大月度资产购买计划时,各委员达成的一致意见是“目前不会批准这一措施,但未来可能重新评估”,这意味着,欧洲央行不排除未来更多刺激的可能性。

确实,欧洲央行可能会注意到宏观经济形势的变化,并可能由此转变对欧元区政策的看法。摩根大通(JPMorgan)经济学家GregFuzesi在报告中称,自12月那次会议以来,宏观经济数据变化明显:全球油价继续暴跌,本周布伦特原油一度跌破30美元/桶,这意味着欧洲央行的2%通胀目标似乎更加遥不可及,同时上周中国股市的剧烈震荡,引发各界对中国经济放缓的担忧。

目光转回到欧元区。该地区的形势也充满了不确定性:欧元区11月工业产出数据剧烈下降,据欧盟统计局数据,欧元区11月工业产出月率下降0.7%——该下降主要是由于能源,生产资料和耐用消费品价格的下降所致,同时必将对欧元区2015年第四季度的经济增长数据造成影响。

枕戈待旦?

虽然宏观经济形势前景堪忧,但是有分析预计,欧洲央行下周将维持现有政策不变。

GregFuzesi表示:“虽然我们现在的预估显示,欧洲央行将维稳政策,但是下周四我们将会重新评估。”

Fuzesi同时表示,之前的报告显示,在市场下一次混乱之前,欧洲央行很可能采取进一步行动——而这主要是因为欧元区核心通胀率仍然难以达到2%的稳定增长目标;自从欧洲央行确立12月的通胀预期以来,欧元区的核心通胀率已经连续两次令人失望,而失望的原因部分与天气异常有关。

Fuzesi话锋一转称,如果欧洲央行不愿考虑采取见效更快的措施——例如进一步降低存款利率或加大月度QE幅度等,那么就是在“枕戈待旦”;就这一点而言,上周欧洲央行首席经济学家普雷特(PeterPraet)的讲话暗示,在大宗商品价格低迷的背景下,唯一能做的便只有将之前设定的通胀率达标时间向后推延;此番表态使得未来欧洲央行政策的时间表变得更加复杂。

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