专栏作者习广思撰文指出，全球股市近日处于大升大跌的日子，投资者选择少做少错。美国加息的机会近日回升，成为沽售的借口。恒指2万点得而复失，资金仍待新的趋势来临。这篇文章具有一定的借鉴意义。
腾讯今年首季营业额增长43%，每股盈利升32%，表现均胜过券商预期。腾讯旗下增值服务收入达249.6亿元人民币，上升34%，占集团收入78%；网络广告收入47亿元人民币，增长73%，占总收入15%。网络广告收入增长异常快速，在经济放缓下，科技股仍是投资者的绿洲。腾讯股价今年累升5.6%。
经济转强通胀加速
周二美股大跌，原因之一是加息阴霾重临，旧金山联储银行总裁JohnWilliams及阿特兰大联储银行DennisLockhart公开发言时均表示，不能排除6月加息的可能。达拉斯联储银行总裁RobertKaplan亦赞成6月或7月加息。
虽然3位行长都非投票成员，但多少也反应美联储成员的看法。今天美联储副主席费希尔将公开发言，下周五则到主席耶伦有话说，两位都是局内重量级人物，其言论应可一锤定音。
看回美联储公开市场委员会的开会日期，下次会议将在6月14日至15日举行，刚在英国6月23日就是否脱欧公投之前。照计稳阵一点，应该选择于7月26日至27日的会议决定加息。耶伦每年7月中都会向国会报告半年货币政策执行情况，该次报告相信会对未来大半年的息口走势露出端倪。
数据亦令市场相信加息的步伐日近。踏入5月，美国经济数据支持加息的偏多，阿特兰大联储银行的GDPNow预测，第二季的经济增长会达2.5%，周二公布的通胀数据亦显示，量度核心物价增长的指数继续向上走【图1】；其中，4月服务业物价指数（撇除能源服务）已升至3%，美国消费物价篮子内有六成是服务业相关，不容忽视，消费物价指数的按年升幅下半年加速的机会颇高，主要因为油价回升，基数效应开始发挥，投资者应预今年有两次加息。
美联储或选择7月加息波动市中宜作长线投资
国债公用股非避风港
周二美国标普500指数跌近1%，表现最差的板块是被视为安全港的必需消费品及公用类，两者分别跌了1.88%及1.67%，它们皆对息口走势较为敏感。处于加息周期，另一个避风港美国长期国债的表现，应该没之前般理想，10年期国库券孳息自2月以来大部时间在1.7厘至1.9厘间上落，从金融海啸以来的债息看，债息现于-1个标准偏差的水平，回归中值（meanreversion）也十分合理【图2】。
美联储或选择7月加息波动市中宜作长线投资
在油价回升，粮食价格今年亦因去年的厄尔尼诺现象而上扬，这些因素均会反映在通胀数字上，买国债对冲股票风险未必太行得通，债息上扬的机会还是较高。
股市日上日落，时而避险，时而增险（riskoff、riskon），令投资者无所适从，不如持有现金算数。日前看过美国基金GMO的季度报告，有篇文章分析了股市的波动与基础因素的变化其实关系不大，文章采用诺贝尔经济学奖得奖者RobertShiller的研究方法，以长期股息计算出股市的合理价格。
Shiller的论文于1987年在Science发表，GMO的基金经理BenInker在季报内用其方法再推演之后的合理价格。Inker指出，由1881年起计，美股指数的波幅每年平均为17.4%，但按基础因素计算的合理值波幅每年为1%【图3】。那么多出的波幅，何解呢？
美联储或选择7月加息波动市中宜作长线投资
市升市跌情绪主导
股市的波动，很多时都是市场情绪引发，乐观的时候过于乐观，悲观的时候过于悲观，特别是面对不可测的未来，人的言论及行为更易走向极端，投资的回报很多时就是来自出现两极的时候，meanreversion是致胜之道，2007年及今年的油价走势都是很好的例子。
在波动市中，大家还是保持平常心，留意合适的股票作长线投资。