渣打香港东北亚区财富管理投资策略主管梁振辉撰文指出，国际油价近日技术走势愈来愈好，上周显著反弹之余更加屡创年内新高，执笔时伦敦布兰特期油距离突破50美元大关只有数步之遥。近日市场不断有消息推动短线油价，当中包括加拿大山火、尼日利亚停产及美国库存持续下降，但在整体原油供过于求情况有待改善下，加上早前沙特阿拉伯表示将会增加生产，笔者对油价后市发展有所保留，亦因此继续对风险资产看法倾向审慎。除油价外，企业盈利、美元走向，以至债市表现均存在变量，值得投资者多加注意并审慎应对。这篇文章具有一定的借鉴意义。
分析员普遍下调盈利预测后，欧美企业今年首季盈利比早前下调后的预期整体高出3%，当中由于国际油价自2月起从低位大幅反弹，能源行业的盈利表现突出，美国能源企业盈利较市场平均预期高出三成，而欧洲能源企业盈利更加超过市场预期一倍有多。然而，美国科技板块和欧洲必需消费品板块企业的第一季盈利逊于预期之余，两地企业整体盈利长期下滑的趋势仍然持续。
以美国为例，第一季企业盈利按年就下跌5%，并且已经是连续第三个季度下跌；至于欧洲，第一季企业盈利预计更会按年减少逾一成，而全年计美国和欧洲企业盈利亦预测只会分别增长1%和3%。因此，企业盈利胜过预期并不代表环球经济已转势向好，反而很大程度只是因为市场的预期早已有所降低而已。
本周市场焦点之一是美联储于香港时间周四凌晨公布的4月份议息纪录，当中市场如何解读当局对息口的最新看法，将是短线美元以至整个投资市场后市发展的关键。周二公布的美国消费物价按月升幅创近3年新高，消息令年内加息的预期略为升温，笔者留意到最新利率期货反映6月加息的机会微升至12%，而12月加息的机会更上升至逾六成。
事实上，过去好一段时间美元表现与加息预期的关系密切，美元连续于5月首两周录得升幅，或许是市场上有投资者抢先为美元好仓作出部署。后市美元若进一步上升，或会失去年初以来因为美元弱势为美国出口企业带来的利好作用；相反，若美元失守近15个月的活动区间，则有望支持美国企业盈利预期持续复苏。
宜趁反弹弃股买债
随着油价自2月低位反弹，高收益债券亦同步向好。笔者认为，相对高收益债券，投资级别债券现时似乎显得更有吸引力。尽管独立来看，美国投资级债券愈来愈“昂贵”，特别是该类债券整体收益率只有约3%，但在低息环境下远高于一般的存款利率；另一方面，高收益债券的波动性一般会在夏季有所增加，故此对于多元化配置的投资者而言，增持投资级别债券以增加入息来源应是相对安全的做法。正如文初所述，由于笔者对于后市风险资产包括股市在内的取态仍然审慎，故此会继续趁反弹市减持部分股票和高收益债券。
经过早前连跌3周的弱势后，恒生指数本周初表现回稳，周二收市更重上两万点之上，但在大市成交未见明显配合下，预料港股暂时仍难逃偏软走势；而后市整体风险资产持续创高位，或许仍离不开油价、企业盈利及美元等三大关键因素。