香港亚太研究所经济研究中心成员/美国维珍尼亚理工大学经济系副教授曾国平撰文指出，英国公投脱欧本身，只算半只黑天鹅，脱欧之后难以估计的影响才是黑天鹅潜藏的地方。这篇文章具有一定的借鉴意义。
英国脱欧公投结果公布后，从资产市场、宏观数据的反应去作推论，有两个观点值得详细交代一下。
脱欧一星期后，除了英国一些直接受影响的企业（如以英国为基地的金融业、保险业），全球股市已收复大部分失地，就像事件没有发生过一样；同时，英镑兑美元贬值一成（欧元则轻微下跌），毫无反弹迹象。
要马后炮解释，可将货币当成股票一样的资产，从现值（presentvalue）的角度看。汇率由两地现在和未来的利率走势决定，利率较高的一方币值较强（有通缩的话情况复杂一点）。
如今英国陷入极不确定的境地，其他央行会暂停收紧货币政策之余，英格兰银行加息的日子更为遥远，极低息会维持得比其他央行长久，于是英镑才有此“一次性”的贬值。
至于股票，对利率的反应正好相反，同时又要看企业的盈利能力，一正（低息持续）一负（前景不明）互相抵消之下股票损失因此较轻微。
资产市场未能直接看出来的，是全民被迫“估估下”如何侵蚀经济。经济学者ScottBaker、NicholasBloom、StephenDavis多年前提出政策不确定性（policyuncertainty）的观念，利用传媒中提及个别政策（例如当年美国吵个不停的债务上限）、经济去向不明等关键字眼，归纳出一个指数，以量度消费者、投资者“估估下”的程度。
英国的有关指数，在公投结果公布前已明显上升，之后再升一次，至今居高不下，反映的当然是举国以至整个欧洲都在猜度下一步该怎样走，真假讯息满天飞，“今日唔知听日事”的阴霾笼罩英国。
脱欧变量多影响难预计
根据3人大量的实证研究，政策不确定企业不愿投资、聘请员工（见步行步为上），尤其是生意直接受脱欧行动所影响的企业。要验证3人的理论是否属实，不用等十年八年，“估估下”的破坏力未来几季就会在英国投资、生产、就业等宏观数据反映出来。
脱欧是否所谓的黑天鹅（blackswan）？根据原作者泰立（N.N.Taleb）的定义，这是指类似fattail的现象，极为罕见之余，机会率和影响力皆难以计算。最致命的是，大部分人的思维方式都倾向相信世事皆遵从常态分布（normaldistribution），以为灾难出现只有千百年一遇近乎零的机会，混淆了“仍未见过影响巨大的灾难”（absenceofevidence）和“灾难有生之年都不会出现”（evidenceofabsence），对黑天鹅事件毫无防备，给杀个措手不及。
在赌场买大细开出围骰，足球比赛爆大冷，算不算黑天鹅事件？买大细的机会率有数得计，而足球则只有胜负和3个可能，加上两者的回报派彩皆清清楚楚，并不符合黑天鹅的条件。真正的黑天鹅是马会计算机出错给发现利用遭受巨大损失，是球赛遭受恐怖袭击导致大量伤亡。
至于公投脱欧本身，我认为只算半只黑天鹅：只有脱欧和留欧两个可能，视乎你相信民调还是赔率，机会率都有数得计；从反覆的民调可见，五五波也非想象之外的结果。
脱欧之后难以估计的影响才是黑天鹅潜藏的地方。脱欧公投的结果胜负清楚，不清不楚的是往后的发展：启动脱欧机制，英国大选重新分布政治势力，跟欧盟成员国谈判（德法两国亦要尽力维持区内纪律），加上走出欧洲跟其他国家签订贸易协议，每一步都涉及复杂的政治交易，亦往往受民意走向所影响。一打时事评论员、国际关系专家坐埋一齐，也难以预料每一阶段的结果为何，更不能预计每一步可带来的影响是什么，随时随地都会爆出意想不到的灾难性发展。
要为英国脱欧作一个比喻，我会形容为走进了一个漆黑一片的迷宫，内里曲折离奇兼充满陷阱，每转一个弯都够资产市场大上大落。
这个迷宫，一走就要好几年，行大运完好无缺走出来的机会极微。