星展银行财资市场部董事总经理王良享撰文指出，美联储主席耶伦上周五在杰克逊霍尔（JacksonHole）中央银行家年会上释放出“鹰派”讯息，说明因为劳工市场表现强劲，配合美联储对经济增长及通胀终必回升的展望，美国加息的条件在过去几个月已经更加充分。虽然耶伦仍然认为何时加息要看经济数据，但以她已经不再提劳工市场可能回软（slack），及低工资增长引致低通胀等常见问题来推测，美联储对于加息的门槛实在已经降低。这篇文章具有一定的借鉴意义。
为何说此次演说“鹰”味重？因为今次论坛题目其实是“如何制定一个有韧力的货币政策框架”，众所周知，每逢涉及框架都是远景，都是先讲一轮理论，耶伦根本无必要交代今年内是否要加息；再者，耶伦用了非常大的篇幅叙述了过去几年货币政策工具的演变，认为“工具箱”仍然有好装备，包括买债及超额准备金付息等，却对近来经济学界热烈讨论的加入GDP目标及提高通胀目标以防止美国跌入“长期低增长”（SecularStagnation），以一句“现阶段不考虑”轻轻带过。这样避重就轻的做法似乎说明美联储今年内加息已成定局。
今年加息成定局
耶伦演说过后，CNBC电视台立即找来美联储副主席费希尔作息口预测，一向鹰派的费希尔当然火上加油，认为耶伦的演讲与今年有2次加息颇为一致。美息随之抽上，美国10年期国债息率上升至1.64%的英国脱欧公投时水平，美元指数反弹超过1%至95.57的3周高位，美国股市则由升转跌，标普500从2185点下跌1.2%至最低2160点。
现在市场对本周五美国劳工部公布8月份非农就业人数增幅的估计平均为18万、失业率为4.8%及平均时薪增长为2.5%，以耶伦的语气判断，如果非农就业人口高于20万，平均时薪增长高于2.6%，9月加息机会似乎高于五成。不过，近期美国公布的非农生产力与单位劳工成本数据都偏弱（美国第二季度非农生产力按季下跌0.5%，延续上两个季度的跌势，按年计生产力现下跌0.4%。第二季度美国单位劳动成本环比上升2%，但第一季度经季调后，竟从上升4.5%变为0.2%的倒退，平均时薪亦从3.9%向下修定至0.8%），而且在上半年GDP增长只得1%，美国并没有条件于3个月内加息两次，因此，笔者保持今年内美国只加息一次，在12月幅度0.25%的预期。
美元指数或见顶
由于美国长期息率在英国脱欧公投前后受市场避险情绪上升扭曲，大跌至历史低位的1.359%，受美国及早加息影响，长息反弹合情合理，而且英国脱欧敲定后，环球市场秩序井然，欧洲牵连未见大程度浮现，美国国债利率本就应该上升，现在只是回升至脱欧公布时水平，明显不足。2年前，耶伦在同一场合发表论文前，美国国债10年期利率为3%，因此10年债息上升空间颇多。受上个季度GDP增长只得1.1%及7月份消费物价指数零增长的影响，在耶伦演说前一个月，美元指数下跌3%至94.10。美国纵然加息，速度仍缓慢，加上渐有共识美国下任总统必须大推基建振兴经济，美国财政赤字将大升，最终令美元走弱，因此美元指数上升至97见顶。
除以上所说的就业市场复甦及通胀触底回升的原因外，美国美联储诸公急于加息，似乎是为了替自己在金融海啸以后的业绩作一次肯定，如果股市因为“惧鹰”而大幅下跌，继而令财富效应变负效应，进而拖低消费，令经济萎缩，岂不弄巧反拙？因此，费希尔的连续加息论应该得不到太多响应，美股会调整，但不会崩盘。