事件：
9月美国非农新增就业人口15.6万，预期17.2万，前值15.1万。失业率为5%，预期4.9%，前值4.9%。
点评：
1）9月非农数据不及预期，就业市场下降。数据公布后美元指数涨幅减小，标普500指数期货上涨，黄金、白银上涨，根据联邦基金利率期货计算的11、12的加息预期分别由14.5%、63.4%变为10.3%、70.2%。失业率5%，比8月和预期水平高0.1%。美国劳动力市场充分就业后，非农就业数据波动大，就美联储的加息判断而言，当前更应该关注的不是短期经济数据的波动，而是中性利率（neutralrealrate，自然利率）水平的持续下降，正是中性利率水平的持续下降，才使美联储的加息步伐如此缓慢，我们维持下半年美联储最多加息一次、大概率12月的判断。
2）政府部门、制造业就业减少，私营部门、服务业、建筑业就业增加。政府部门新增就业创年内最大降幅；制造业就业减少1.3万，预期减少0.4万。私营部门就业人口增加16.7万，略低于预期的17万，高于前值的16.7万；专业和商业服务业增加的就业人数最多；建筑行业就业增加了2.3万人。
3）9月劳动参与率62.9%，较8月62.8%略增0.1个百分点，升至6个月以来的最高点，美国劳动力市场基本进入充分就业的状态。
4）平均每小时工资增长2.6%，预期2.6%。劳动参与率略升，小时工资同比与预期持平，表明美国非农就业仍然平稳。
5）非农就业数据低于预期，考虑到日本宽松规模可能扩大、英国可能将启动“硬退欧”、11月美国大选等因素，11月联储加息概率仍小，我们维持下半年美联储最多加息一次、大概率12月的判断。当前全球金融市场最大的挑战来源于美国与其他经济体复苏进程不同步，进而导致货币政策不同轨。美联储加息推迟、欧英日央行维持利率不变、中国央行回归中性缩短放长，全球央行面对流动性陷阱正徘徊在十字路口。当前新一轮美联储加息周期已经启动，美元强势周期和国际资本回流美国本土已经在路上，将会在国际经济脆弱环节再度施压。这一轮美联储加息周期可能是历次最弱的，施加的压力也不如以前大。