在最近的日本东京都议会选举中首相安倍晋三所在的自民党遭遇了滑铁卢，被东京都知事小池百合子领导的新党以绝对优势取胜。
凤凰iMarkets编译自ZeroHedge网站的报道称，这次自民党的惨败点燃了人们心中一个微弱的希望，即激进的日本货币扩张政策可能被废弃。然而这点希望之火还没有强到足以平息日本套利交易的狂热，因此日元在选举后继续下滑。
6月中旬至7月初，日元较美元贬值了约5%，较欧元则贬值了10%。在货币市场，人们有这样一个印象，日本将不会在今年或明年实现货币政策正常化，与欧洲的情况截然相反。据悉，欧洲央行行长德拉吉已经暗示称，货币政策正常化的列车将于明年开动，即使这辆列车可能走得很慢。美国货币政策正常化仍以极慢的速度进行着，有时还会反向运动。
而日本目前的货币政策气候仍比欧洲或美国的更极端，可能还不适宜开动列车。可以想象得到，自民党出乎意料的选举失败可能已经促使安倍晋三撤回对日本央行行长黑田东彦的支持，这意味着负利率和量化宽松政策可能提前结束。但是市场认为这并不会发生。
许多年纪大的日本人一边抱怨着负利率政策和通货膨胀威胁，一边对股市和房地产收益深感满意。
事实上，此前最普遍的预期是安倍晋三将指派一个更激进的货币政策实验者来担任日本央行行长一职，此外还会搭配两个有着相似信仰的副行长。东京的一些政策专家表示安倍晋三可能在2018年9月举行的自民党领导人选举中面临挑战，前任防卫大臣石破茂可能取胜。
目前宽松货币政策面临的三个风险
货币政策并非一场单向赌博，随着日元进一步贬值，投机者们面临着三大风险。
首先，美国可能同时采取贸易和货币措施。美国将把目标对准欧洲和日本的货币操纵，称它们打着全球2%通胀率标准的幌子使用非传统货币政策工具。尤其是，日本央行的长期利率接近于0的政策必然是确保日元廉价的手段。
其次，美国经济可能进入停滞期，甚至衰退期，这反过来可能缩小利差，而利差大是吸引海外资产的关键。
最后，巨额的套利交易随时有逆转的可能，这主要是因为全球资产价格通胀正朝着最后的致命阶段进步。套利交易繁荣确实是资产价格通胀的首要象征。由于严重缺乏收入的投资者们寻求收益，而对一系列资金收益印象深刻的他们也变得非理性地热情，他们常常对投机描述很敏感，同时丢弃了正常健康的犬儒主义。
这些描述指出风险套利头寸是所有各种形式的套利交易所固有的。鉴于日本货币性政策的扭曲程度，该国已经成为套利交易的温床。
日本对抗通货紧缩的战争
日本价格下行节奏一直非同寻常地强劲，这意味着日本央行的积极通胀目标创造出了强大的货币失衡状态。在日本看来，中国加入全球经济意味着一个整合过程，这个过程给物价带来了持续且强大的向下的压力。
特定投资工具的普及有助于套利交易在日本的风靡。市场从业人员研究报表和趋势线，趋势线是朋友，不会犯错，一直到趋势线停止变化。在货币稳定性之下，货币政策工具固有的缺陷还有可能在可控范围之内。
但是在国内和全球货币政策秩序混乱之时，日本套利交易变得更加显著。安倍晋三曾多次表扬繁荣的东京股市，如果他之前就想到了这些，那么市场之前抱有的“包括日本在内的全球资产价格通胀”将停留在甜蜜期，并且一直持续到明年选举。