今年上半年，世界经济持续复苏，第二季度达到2015年以来最快经济增速，MSCI全球指数连续五个季度上涨，这是自2008年国际金融危机以来持续时间最长的升势。美国7月零售销售好于预期，8月纽约州制造业指数上升至25.2，长期落后的日本经济和欧元区经济也在二季度迎头赶上。国际货币基金组织首席经济学家欧柏斯菲撰文称，全球经济呈现过去10年来最广泛的同步增长。虽然世界经济在二季度交出了靓丽的成绩单，但欧美央行在货币政策上仍持谨慎态度。上周，美联储和欧央行分别公布了各自的7月货币政策会议纪要。分析人士指出，今年内宽松货币政策或仍是主流。
美联储：9月缩表，加息或延后
美联储7月公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，联邦FOMC就今年内开启缩表达成共识，但对通胀是否会持续疲软下行的看法不一，导致对年底前能否再加息一次的路径存在分歧。大部分联储官员达成了在下次会议宣布缩表的共识，其中部分官员表达了对相对温和地缩表政策的支持。加息方面，美联储内部存在严重分歧。一些联储官员认为当前的通胀水平不能支持加息，认为通胀风险可能偏下行。建议“美联储可以再多些耐心”，等确认通胀处在正轨后再进行下一步举措。
值得注意的是，在本次会议中，委员们围绕提振美国通胀这一问题进行了深入的探讨。过去5年时间里，美联储都未能达成2%的物价目标。尽管上周二公布的美国7月零售销售环比录得今年以来最大涨幅，但上周五公布的7月CPI连续5个月低于预期，同比上涨1.7%，接近6月所创去年10月以来最小增幅1.6%，也远逊于2月前值2.7%。而美联储更看重的通胀指标PCE（个人消费开支）到6月已经连跌了3个月，从2月的年化增幅2.1%一路降至1.4%，均远离美联储设定的通胀目标2%。美联储将其归咎于基础通胀模型，怀疑模型是否依然有效。会议纪要显示，委员们围绕资源闲置模型以及标准数据来源是否全面呈现了经济发展展开了激烈的辩论。尽管大多数FOMC的参与者坚持通胀率会在中期逐渐升向其2%目标的预测，但分析人士指出，美国今年内再次加息的可能性较低。对此，杰富瑞投资银行驻纽约首席金融经济学家沃德麦卡锡说：“对我来说，这些会议纪要内容令人不安，他们对自己的决策没有信心，对自己能提供正确的指引也没有信心。”
欧央行：通胀汇率双重担忧
欧央行7月会议纪要显示，委员们对于经济增长前景较为看好，但对于通胀上涨的持续性保持警惕态度，称需要进一步观察。今年以来，欧洲经济确实表现亮眼，经济增速稳定攀升，就业通胀也不断改善，但后期通胀走势依然是欧央行收紧货币政策的制约。纪要指出，欧洲通胀走势很可能受到原油价格的影响。如果“减产协议”没有更进一步的动作，同时受制于美国页岩油库存的增加以及高基数效应，原油价格或难再推动通胀上涨，原油价格很可能会拖累欧洲通胀的持续上涨。
此外，欧洲央行还在会议纪要中表达了欧元未来汇率可能过高的担忧。纪要指出，欧元上涨主要由两个因素推动：一是马克龙当选法国总统后消除了英国脱欧带来的政治不稳定因素；二是市场对于美联储的加息预期。此外，委员们一致认为，欧元上涨部分反映了欧元区基本面的改变。委员们相信，欧元还有再次上涨的风险，并对外汇市场过热表示担忧。纪要指出，排除了风险因素影响后，欧元走势取决于美元、央行政策和经济基本面三个因素。换言之，政治稳定、美联储加息预期下降以及欧元区经济稳定复苏是欧元上涨的三大推动力。但近期，美元波动较大，形势并不明朗，美欧央行的货币政策依旧分化、欧洲经济隐忧尚存，在这样的大背景下，欧元当前位置明显偏高。纪要公布后，欧元币值短线跳水。8月21日，外汇网行情检测中心显示，1欧元价值1.174美元，略低于此前的1.18美元。
前瞻：宽松政策或将持续
对于何时退出量化宽松政策，欧央行认为，货币宽松程度应由所有工具共同决定，其中，资产购买仍将是重要货币政策工具。纪要中写道：“委员会需要更多的政策空间和灵活性，来适应政策以及货币政策调整的程度，以便能够从松紧两方面调整政策。”至于调整前瞻指引，欧央行认为，还没到调整的时候，“现阶段最重要的是，避免发出可能引起过度解读、或是不成熟的信号”。纪要中释放出清晰的“鸽”派信号，当前的货币政策还会继续维持。无论是从通胀的不确定性，还是从维持公信力的角度来考虑，欧央行都有必要将去年年底制定的政策贯彻下去。近期欧央行发言人已经明确表示，欧央行行长德拉吉不会在下周杰克逊霍尔的全球央行会议上透露新的政策信息，因此欧央行宽松货币政策仍将持续。此外，由于通胀表现不如预期，美联储内部分歧激化，虽然缩表已经决定会在9月启动，但加息的脚步恐要延后至年底或明年，市场对于近期美国大举收紧货币政策的忧虑已经减淡。