世界黄金协会（WorldGoldCouncil）称，美元正作为黄金价格的主宰因素现身。
中短期来看，美元汇率和（美元）利率都可以解释黄金的价格，但据一份世界黄金协会的报告，美元将取代利率成为解释黄金走势的最重要因素。
“黄金和美国利率之间的相关性正在衰减，美元再一次成了黄金价格走向的更强力指标，”报告称。
协会分析师在报告中表示，截至2018年4月，今年年初以来美元指数同金价之间的相关性为-0.58，黄金与12个月国库券的相关性则为0.02。这和去年情况形成了鲜明对比，当时美国国债在影响金价方面击败了美元。2017年，美债和美元同黄金之间的相关性分别为-0.31和-0.27。
历史上，金价走势和美元相反，但自美联储2017年2月升息以来，金价已经上涨了8.5%，在此期间美国利率加速攀升。
世界黄金协会称，不直接受美国利率影响的外部宏观因素有时候可以打破黄金和利率之间传统的负相关性。
“美元利率未必影响全球黄金首饰或技术需求消费者的行为。利率也未必会影响美国之外投资者的行为，对这些人来说，本地利率比美国利率重要得多，”报告称。
世界黄金协会补充说，历史上，在货币政策预期变化时期（如2013-2017年，投资者预计美国货币政策将变的更为严格），实际利率对黄金影响最大。
相比之下，当前货币政策环境自美联储2015年12月升息以来一直没有改变。2015年12月的升息行动为2008年经济衰退结束以来首次。
据协会报告，美元对黄金的相关性在于其对更广泛经济的影响。
“我们认为，美元将取代利率成为主导金价方向最主要因素的原因之一是美元走势已经反映了美国货币政策的通胀预期，”分析师称。
重要的是，美元“还反映了美国和主要经济体之间利率差异的预期，以及投资者对贸易不平衡的看法——所有眼下与黄金有关的因素，”报告补充道。
世界黄金协会表示，黄金与美元的相关性是不对称的，因相比强势美元给金价造成的拖累，传统上疲弱的美元对黄金的提振作用更为明显。