股东增持，往往对股价有正面作用，反之，减持则可能会抑制股价表现。对一个成熟市场而言，或许是真理，但在中国这样一个不成熟的市场，甚至是股价操纵盛行的市场，就不见得是一个真理了，甚至变成谬论。
据证券时报网，今年以来有超过600股得到了股东净增持；同期仅有不到300股被股东净减持，在A股市场上会出现“股东越减持股价越涨”、“股东减持个股股价往往强于股价增持个股”这样的负相关效应。统计发现，股东净增持的上市公司跌幅超过股东减持的上市公司，前者年内平均跌幅20.21%，后者年内平均跌幅为17.8%；同时，股东净增持的上市公司反弹幅度也不如股东净减持的上市公司，前者年内低点以来反弹幅度平均值为28.38%，后者年内低点以来反弹幅度平均值为33.34%。
其中有何原因呢？股东增持只能说明公司股价被一定低估，或者说公司大股东看好公司未来发展，但在中国，投资者看中的不一定是公司的投资价值而是投机价值，因此对大股东增持是不是意味着公司股价被低估投资者并不重视，而是看中增持概念而进场炒作一把就直接离场走人，比如伊利股份就短期暴涨最后股价快速回落，而股东大手笔减持则不同，至少说明公司股价被高估，股东不看好公司未来发展，股票遭遇市场抛售也不稀奇，但问题是中国有一个所谓的市值管理股价表现就会出人意料之外。
何为市值管理，与国外不同，那就是推高股价，而推高股价不是没有明确目的，是有明确目的的，那就是大部分都是为了掩护大股东减持而量身定做，股东减持比例越高，减持绝对金额越大，大股东对股价诉求越高，股价涨幅也就越大。
你不信吗，证券时报网还真是有数据可以佐证。在股东减持个股层面，则出现了负相关关系，即减持的越多，股价表现反而更好。同样以2%为界限，股东减持超过2%的个股年内平均跌幅17.32%，低于样本平均跌幅；低点以来平均反弹幅度36.21%，高于样本平均值。
真是耐人寻味的走势，被大股东抛弃的股票股价暴涨，托宾Q如果再生，一定会被气的七窍流血！
但回过头来分析，不是托宾Q理论不正确，而是中国资本市场太过丑陋。据新浪网3月28日暴风科技复牌前后，创业板累计大跌近15%，然而暴风科技复牌后却能以涨停报收，股性的“妖艳”让投资者摸不着头脑。其本质就是利用市场的“瞄定效应”，释放各种并购重组的利好，掩护更多解禁股份出逃，这样的例子是不胜枚举的，金利华电在2月16日复牌后也有类似情况，不过当时并未直接开盘封死涨停，而是在跌停价让天量资金把股价拔起逼近到涨停，掩护一批来自杭州的资金在16、17日撤退，参与掩护的资金之后也在17日高位抛售，大量投机者被“割韭菜”。最近闹得沸沸扬扬的中毅达(17.93+2.99%,买入)也是出现大手笔减持而股价屡屡冲击涨停，但跟风投资者已经有很多在高位套牢。
媒体指出暴风科技28日这种通过拉抬股价让大资金出货的手法，其实在A股市场上经常见到，利用资金优势持股优势拨高或者压低股价都是法律不允许的，这在证券法规定得很清楚，刑法也有操纵股票价格罪。
可是面对市场股价连连异动，证监会总是两耳不闻窗外事，任其自由发展，任由大股东顺利高位减持，任由大资金肆无忌惮炒作，任由中小投资者跟风蒙受巨大损失，成为一茬又一茬的被割韭菜，这种罪恶现象不改变，中国股市哪有健康的明天。又怎么奢谈保护投资者利益！