编者按：上周经济数据陆续出炉，看似靓丽的数据背后有哪些经济隐忧？债转股能否解决银行不良贷款问题？本周三市场暴跌意味什么？4月19日和讯座谈会上，资深投资专家文国庆、银河证券巡视员罗善强解读数据背后的经济和股市风向。
和讯网：和讯网友，大家好，欢迎收看本期的《和讯座谈会》，我是主持人馨月(博客,微博)。很高兴今天演播室来了两位嘉宾，一位是资深投资专家文国庆先生，另一位是银河证券巡视员罗善强先生，欢迎二位！
文国庆：大家好！
罗善强：大家好！
和讯网：上周发布的经济数据似乎是很靓丽，比如说GDP是6.7%的增长，发电量由负转正，PMI也回到了荣枯线之上，那么很多经济学者或者是一些投资专家都认为这个数据还不错，我不知道二位你们对这个数据有怎样的分析？
文国庆：我的分析其实经济倒没什么回暖，主要是房地产市场回暖了，因为房地产市场销售面积1--3月份增长了33%，它导致房地产新开工面积增长了19%，有这两样增长，结果就导致房地产投资同比是增长了5.6%。这么大的增幅，去年底相当于房地产投资是零增长，里外里一比这个差距挺大，导致投资增长。所以，GDP数据就上来。如果把这个因素剔除的话，经济继续下行，经济实际的效果也就是6.5%左右吧。所以，我不认为经济复苏了，其实主要就是房地产出现了波动。
和讯网：罗老师你对经济未来怎么看？
罗善强：我对经济的关注度不是在6.5%还是6.7%这个问题上，因为总的来讲，经济处于结构性的调整，改革升级换代这样一个过程，它相对是一个比较长期的过程，不会一下就能好起来，比较需要关注的经济问题，主要是现在的调整期是不是接近底部了，还会不会有恶化，这是一个要关注的问题。另一个要关注的问题，就是经济调整过程中，新生的经济增长动力是不是在健康的形成？从这两个角度来看，对经济还是持乐观态度，一个是相对底部运行恶化的态势可能性不大，第二个新的增长动力正在培育，但是经济现在处于一个比较困难的状态，这个是很明显的。总的就是这种看法。
和讯网：最新的央行货币数据出来了，M1是22.1%，M2是13.4%，这2个数据差比较大。最近央行也提出了稳健的政策，这意味着什么？
文国庆：其实这个时候就表明我们的货币超级宽松了，货币宽松了一般的来说，不要简单的看M2，M2它更多的表示一个资产负债关系，其实最重要的是M1和M2之间增速的差，这个差一般来说超过5个点就是一种比较危险的信号了。3月份已经是接近9个点了，这已经是历史第二高点。
出现这种情况之后，央行随后的日子里，必须连续三个月持续收紧货币，才能把过度膨胀的情况扭转过来，前一段时间大家都看到了，为什么各种商品都开始猛炒？“蒜你狠”、“向钱葱”又开始玩起来了，这就是游资太多，货币太过剩了，这是实实在在，这是挺大的问题。
在这种情况下，我认为，央行重申稳健的货币政策，就是要开始收紧货币，这毫无疑问的。如果不收紧的话，我们的金融系统还会发生紊乱，在这种情况之下，我不认为在央行逐渐收紧货币的过程中，股票市场会出现什么牛市行情或震荡向上，我认为不太可能了，震荡向下的概率更大。
和讯网：罗老师您怎么看？
罗善强：货币政策以及货币的现实状况，现在是一个非常重要并且是敏感的问题，一方面在促进经济的调整升级改革过程中，国家希望有相对宽松的货币政策来刺激经济的发展，但是同时它会两个方面的事情需要很好的掌握分寸，一方面货币相对宽松以后，国内居民包括企业的手上的钱都很多。这些钱就会表现出它要寻找出路，可能就像文老师说的，炒这炒那，寻找出路。同时，通货膨胀率可能会变得有点难以控制。这是国内的问题。
另一方面的问题，随着人民币国际化的水平越来越高，人民币跟美元以及其他国际货币的汇率关系成为资金流向的一个重要的问题。国内的货币太多，人民币的汇率能不能保持相对稳定，这也影响到中国经济的健康发展。所以，在货币问题上，我的观点就是说要密切的注意货币政策的变化，以及现实货币在经济中的运动情况，根据这些变化和运动情况，来调整自己对市场的一些判断。
和讯网：我认为货币政策调整可能性不大，为什么这么说呢？你看我们现在这个失业率，调查失业率已经是5.2%，而美国的失业率才5%，我们这个通胀其实就是在春节期间，季节性原因有一定涨幅，但是随后还是稳定在2.3%，这种情况下通胀也不会发生，那怎么会发生收紧货币的可能呢？
文国庆：这你就不知道了，失业率高不高跟货币没任何关系，货币再多出一倍来，该失业一样失业，现在要解决的去产能，清除过剩产能肯定要导致失业，这是没有办法的事情，失业率高就高了，必须得承受，既然国民经济要调整，只能这样。但是货币政策如果过松的话，涉及到汇率的大幅度变化的问题，如果让人民币跟美元汇率变到八点几，你受得了吗？所以，不要以为货币政策可以随便玩的，要切记这一点。
文国庆：收紧货币不是收紧，其实就是缓解一点，现在是过松了，已经松的不行了，这不是松一点的问题。名义增速其实才6%左右，货币增速比名义经济增速高了一倍，历史上哪有这么高的时候。所有问题都解决了以后还松，它已经松得不行了，这是大问题。
和讯网：最近一段时期，债转股成为了市场关注的焦点，主要是因为债转股可以解决一些不良贷款的问题。文老师，您认为这个方法会对股市有什么样的影响？
文国庆：我认为，债转股解决不了不良贷款的问题，只能让银行的报表暂时的好看一点，因为我们知道最近两年，银行的不良资产的增长速度非常得快，其实这并不是真的增长这么快，早就有不良资产，而是不良资产在迅速地暴露，那么暴露到一定程度，它就会由于不良资产大幅度提升，最后导致计提不良贷款的拨备就会提高，就会大幅影响银行业的利润。
如果这些不良资产都是全部维持，不转成股，不进行债转股的话，把它如实的展现在大家面前，银行就会面临一个大量的增加不良贷款的计提，最后导致银行业利润的大幅下降，会容易产生恐慌。所以，债转股是一种没有办法的办法，债转股不是创新，早就搞过，上一轮债转股就搞过，这一轮因为不良资产规模更大，所以搞起来难度会很大。我相信这个东西只是一种不得已而为之的办法，但是实行起来很困难，真正能够债转股的部分会很少。