富达国际多元资产投资部基金经理EugenePhilalithis撰文指出，宽松货币政策在今年夏季成功推动全球资本市场上扬，然而，快将踏入第四季，投资者开始评估货币政策将如何影响市场走势。这篇文章具有一定的借鉴意义。
央行政策如何影响市场中短线的表现是目前其中一个最让投资者困惑的问题。近年，不少投资者主要透过观察央行的举动，来预计股票和债券的价格，而非根据发行股票和债券的企业的基本因素，来计算其未来盈利和价值。我认为市场走势过份依赖央行政策并不健康。
传统资产相关性变高
以货币政策作为市场动力的其中一个后果，是传统资产类别的相关性会提高。与全球金融危机前比较，现在传统资产类别的走势愈来愈相似，令多元资产投资失去了分散投资风险的作用。多元资产投资者依赖不同资产特性去构建投资组合，从而分散其投资风险，现时资产类别的相关性上升，抵销分散投资风险的优势。此外，市场过份依赖央行会造成二元风险。货币政策时而放宽时而收紧，因此，市场会视乎央行举动，作出正面或负面的反应。总结以上两种因素，传统资产类别已再无法令投资者安全避险。
为了应对以上情况，我们认为投资者可留意另类资产如贷款及基建。这类资产相对受央行政策的影响较少，如社会基建可提供与通胀挂钩的利息，与一般经济周期不具相关性。
纳另类资产作应对方案
此外，另类资产亦可用来缓减二元风险的影响。举例说，利息上升对债券持有者带来投资风险，而另类资产如贷款可透过浮息为未来加息提供保障，同时亦可带来不俗的收益。减持债券换马至贷款，虽然孳息有机会持续下降，令债券价格上升，不过我认为利息上升是投资者应要面对的显著风险。虽然现时尚未有大幅加息的趋势，但是以现时的孳息看来，只要通胀略为上升，利息增加的话，债价将出现大逆转，所以投资者要考虑以另类资产分散潜在加息的风险。
就目前的投资环境来看，虽然暂未出现令市场波动的催化剂，但却不乏带动市场的消息，例如投资者或会误解联储局对美国加息前景的看法。当市场只看央行取态部署时，便会忽略经济上的风险。
总结而言，市场波动或会在第四季重临。为应宽松货币政策带来影响，建议投资者可在传统的股票和债券收益组合中，加入另类投资如贷款或基建。