让我们把眼光从受到严格监管还频频暴雷的债市挪开，投向一个监管介入得没有那么深度的场外非标市场，会发现民间金融又到了年底一波规律性的兑付时点。
券商中国记者确切掌握的十亿元级逾期，目前已经至少实质性发生两起，风险敞口至少20亿元以上。
历史惊人相似——去年大概也是这个时候，E租宝、泛亚、中晋等民间自融平台接连曝出非法集资。愿每一次相似的历史，能让各参与机构主体得到教训，让监管主体得到经验。
第一个十亿元风险敞口
蚂蚁金服旗下招财宝被卷入私募债逾期风波，迅速引爆舆论。
这个事我们再好好捋一下，因为太有代表性了，不管是参与的机构主体还是事件的性质，简直是样板性的：
首先呢，蚂蚁金服旗下有一个金融信息服务平台，叫招财宝，严格来说其实更应在这个名词前面加上“非标”两个字。这个平台主要是做非标资产信息发布，成立两年半多，普遍被业界认为对标陆金所。目前累计交易金额5897.83亿元，绝对是这个行当里除了陆金所之外体量最大的玩家。江湖地位是有的，大的风险兑付事件几乎是没有的(至少台面上)，总体来说还是有一定信用的。
然后时间倒退回2014年12月，两只私募债产品的募资信息出现在了招财宝的平台上——侨兴电讯2014年私募债券第一期至第七期、侨兴电信2014年私募债券第一期至第七期，每只规模各5亿元。两只私募债的发行人隶属于同一家公司广东侨兴集团，还是个大公司，中国500强。也许是主体信用看起来比较好，广东金融高新区股权交易中心有限公司(简称“粤股交”)就让它挂牌交易了，还把它推荐到招财宝上发布了。
那粤股交什么身份？中国近几年冒出的无数区域性股权交易所之一，俗称四板市场，通常由省政府批复、券商等金融机构入股、金融办牵头、省政府监管。而这两年，这些区域四板市场跟无数互联网金融资产交易平台一起，成为中国无数小贷、券商、基金子公司的资产出表之地，和小微企业的直接融资场所。私募债、定向融资、股权质押、ABS等非标资产盛行。
再然后的故事我们都知道了，这两款非标产品募资满了，可是到了现在该兑付的时候，项目出现逾期，融资方广东侨兴的说法也很赤裸裸，直接是“资金周转困难、无法按时还款”。
所以，谁应该负责？
那投资人自然就开始愤怒了。这也是为什么招财宝小二从早到晚奋战在自己的社区，为数名情绪不稳定的投资人披露事件最新进展，并且承诺为投资人承担全部法律服务费用的原因。
好了，到目前为止，招财宝在这件事情的角色我们已经很清楚了。这个事情对招财宝而言，就是“show出了产品，却没办法保证产品兑付”。券商中国记者就此采访监管层和同业共三位观察人士，均表示招财宝在这件事情上必然遭受些信任上的损失，但并不需要强制履约。
怎么说？作为平台，招财宝需要做的是有所门槛地筛选优质的资产，再充分地披露项目与发行人信息，当项目有风险时进行风险提示。当所有环节履职以后，平台的过错，便不构成法律上的缺失。所以我们就此来看看招财的做法：
1.事前：项目甄别。中介机构当时提供的尽调与评级材料是完整的，而且关键这个融资方的资产实力较为雄厚，可以说谁也没有想到主体信用会在两年后变成这样。所以，如果以项目准入的标准来看，这个项目毕竟已经通过地方股交所审核和第三方尽职调查，理论上来说在招财宝上融资(我是说当年的情况下)，并无不妥；
2.招财宝在产品的购买页面，详细地披露了发行人的主体信息，并且在产品购买页面和产品合同中都会有明确的风险提示，包括违约风险、预期收益风险、成交风险等(虽然这些条款说了等于白说，很少投资人会去看，但不要小看这些条款，它是必要的合规要素)。至于项目的风控管理，时间有限，本文很难展开其风控模型。
3.招财宝的产品，全部引入保险公司或担保公司等机构增信，并且还要求财产保险公司必须符合保监会监管要求，担保公司要求评级在AA+(含)以上且有国资持股。这个之所以专门拿出来说，是因为很多类金融交易平台，只是引入了担保公司作为兜底或回购主体。显然保险公司的信用会高于担保公司。
4.出现兑付危机后，招财宝选择主动披露，并且立刻敦促资产方与保险方履责，也就是今天我们看到的，喊话相关保险公司赔付。
我们不站台，不站队。刚也说了，首先招财宝是应该内疚一下，因为说白了投资人在你这买产品，就是看中你蚂蚁金服这个大牌子。一定程度上，你辜负了我们，所以后续你必须帮投资人追偿本息。但好在它的责任没有那么大，这事情说到底，招财宝你真的有点倒霉——谁让非标今年踩雷的这么多，银行都很难避开，你也踩中了一个。而往大了说，我们就又会绕回那个老命题，场外非标暗藏的信用风险。
记者看到有投资人在社区要求平台(也就是招财宝)回购这两只私募债，把钱退回给投资人，我们在此倒是不鼓励这种做法。当平台方已经履职的情况下，赔付责任是谁的，就应该由谁来赔付。所以对招财宝比较幸运的一点，应该履行赔付责任的是浙商财险，它才是第一责任人。
然后这就引起了我们下一个问题——为什么说两只私募债违约这事有代表性？因为它正在创造一个行业首例，业界正在密切注意着，一大堆添加“履约保证保险”的平台，究竟能不能够保证自身平台上交易的资产按时赔付。
你想想，现在很多类似非标资产信息服务平台，随便举几个例子：上市公司精达股份旗下的精融汇、阳光保险旗下的惠金所、汇川技术控股股东入股的时间价值网……一大堆，都把资产被保险公司承保作为一个增信的卖点。
所以，当事方有没有履责，会给影响我们要不要继续信任互联网金融平台上叠加了保险的产品。还有最重要的一点是，虽然我们没有详细展开来说，最初的产品融资方也就是侨兴集团，实际控制人的个人资产就已经被扒出，高达982亿元，所以，这个企业的发展到底存在多大瑕疵，我们睁大双眼看你后续怎么做。
总之，我们希望一个各司其责各尽其职的金融市场。
第二个十亿元风险敞口
一直以国资背景自居的互联网融资平台京金联，近日陷入了兑付危机，也刷屏了一轮又一轮。京金联发布了某电影的融资标的，引得该电影制片方正面出来撇清关系称“从未与其有任何联系”，使得京金联涉嫌投放虚假标的。
据券商中国记者多方调查了解到，涉事平台京金联目前已实质性停摆——内部人士透露，截至目前，已到期产品无法兑付的本息金额确定已高达10亿以上，出现兑付风险的项目资金难以掌握确切数字，但只会更高。
“有兑付风险的可能有好几十亿元，上万的投资人。而我们平台，员工的工资从7月份开始就停止发放了。”一名内部人士如此直言。
确定无法兑付金额的高达10亿元
券商中国记者调查发现，京金联自今年7月份开始出现兑付危机，保守估计目前涉及已到期产品无法兑付的本息金额已高达10亿元以上。
前京金联员工向记者表示，作为一个员工和投资者，已经被京金联骗去了相当一部分金额和几个月的工资。京金联从7月份开始就停发工资，而10月份开始停缴社保，公司并没有给出任何的说法。产品方面，7月份开始，有部分已经到期的理财产品就开始无法兑付，而10月份开始则所有到期产品都无法实现兑付。
前京金联高管则坦言，暂不说已经到期的产品未能实现兑付，未到期的产品，就算到期了也不会按正常程序兑付了。
作为一个有多年经验且相对谨慎的投资者，小林(化名)直呼“真的没有想到我居然也会经历这样的骗局！”谈及在京金联平台投资初衷，她表示，一是朋友在京金联担任高管，而且也投资较大的金额；二是京金联的国资背景。
此外，司法机关也已介入，武汉警方已前往与京金联合作的第三方支付公司——上海环迅支付调查资金流向。投资者向记者表示，京金联联合创始人王灿已被警方带走，从一个月的刑事拘留，到现在已被定为刑事犯罪，暂时未确定其刑期。
今日，券商中国记者尝试拨打京金联和中农高科(湖北)官网的热线电话，均显示该电话已暂停使用；尝试注册京金联账号，已无法注册。
国资背景疑点重重
京金联到底是一个怎么样的背景？官网称，是一家多元化、创新型互联网金融服务机构，由国内首支农业科技领域私募股权基金中农基金的分支机构中农高科(湖北)设立，获得中国互联网协会AAA级信用企业评级。
说到最新的进展，京金联的国资背景被蒙上了一层雾，中农基金官网已经澄清与其无关，与其股东中农高科(湖北)无关。此前也有消息称京金联宣传的中农基金，和农发基金(中国农业产业发展基金有限公司)混淆。
目前，中农基金的官网显示系统正在升级，并且带有一段澄清文字。文中强调京金联与其没有任何合作关系，与中农高科(湖北)没有任何隶属和股权关系，中农高科(北京)合伙人汤丹松、管理合伙人韩朝豫没有在京金联担任任何职务，属于被挂名的虚假宣传。