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央行详解利率“两轨合一轨”

2019-05-20 14:41:19   来源:   

  中国人民银行17日发布的《2019年第一季度货币政策执行报告》指出,稳妥推进利率“两轨合一轨”,强化央行政策利率体系的引导功能,完善利率走廊机制,增强利率调控能力,重点疏通央行政策利率向市场利率尤其是信贷利率的传导,提升金融机构贷款定价能力,适度增强市场竞争,更好地服务实体经济。

  《报告》专门开辟专栏详细阐述利率“两轨并一轨”的意义,并肯定了贷款基础利率(LPR)市场认可度和公信力。报告称,当前,利率市场化改革的一个核心问题是稳妥推进利率“两轨合一轨”,理顺资金价格决定机制。所谓“利率两轨”指的是存贷款基准利率和市场化无风险利率并存。报告指出,稳妥推进贷款利率“两轨合一轨”,重点是要进一步培育市场化贷款定价机制。从国际经验看,美国、日本、印度等经济体都曾建立起类似贷款基础利率(LPR)的报价机制,作为金融机构贷款利率定价的参考,在推动贷款利率市场化改革过程中发挥了重要作用。借鉴国际经验,2013年10月25日,我国的LPR集中报价和发布机制正式运行。LPR是由人民银行授权全国银行间同业拆借中心发布、由主要商业银行根据市场供求等因素报出的优质客户贷款利率,并由市场利率定价自律机制在人民银行的指导下负责监督和管理。自正式运行以来,LPR的市场认可度和公信力逐步增强,已成为金融机构贷款利率定价的重要参考。

  交通银行金融研究中心报告指出,前期央行货币政策偏松调整,货币市场利率已然下行,贷款利率却回落缓慢。央行政策型工具价格传导不畅可能是重要原因之一。因此,央行反复重申这一针对性改革方向实属预期之中。当然真正实现利率并轨也非短期内能实现,考虑到企业融资成本下行缓慢,未来央行有进一步下调结构性工具操作利率的可能。加之近期外部不确定性增强,不排除央行维持货币政策稳健的基础上采用略偏充裕的流动性目标加以应对的可能。

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