沙特和俄罗斯支持延长减产、美国拟对伊朗新制裁，布油、WTI均创新高。美国众议院周四以接近全票通过“伊朗弹道导弹与国际制裁执行法”旨在扩大对伊朗的制裁范围；同时OPEC秘书长周四称，随着沙特与俄罗斯宣布支持延长减产至2018年底，11月30日OPEC会议的迷雾已经消散。受该两消息强烈提振，截至周末布油重上60收60.5美元/桶，涨4.76%；WTI收于54.19美元/桶，涨4.53%。布油和WTI分别创2年期和8个月以来新高。
伊朗、伊拉克、委内瑞拉地缘政治影响不应低估。近期伊拉克政府与BP公司商议加大在基尔库克省的开发力度，伊拉克在目前油价下维持减产协议规定的“顶格”产量最符合自身利益，其提前开放南部巴士拉地区单点停泊装置弥补出口缺口也表明这一点。美国重新在伊核问题上做文章有明显的“找茬”意味，短期影响不大(除非武力封锁伊原油出口航道)，但伊朗很有可能是美国争夺石油出口市场的第一个眼中钉。此外，委内瑞拉国内经济局势的恶化对其产量的影响也需要进一步观察。
沙特阿美IPO初定18年下半年，沙特凭“一己之力”减产拉升油价。在油价创新高之时，我们看到沙特作为美国第一原油进口国的地位被伊拉克取代，在中国的市场份额也在节节败退，可以说沙特几乎是凭借一己之力拉升了油价。我们估计11月底OPEC会议上决定减产延至18年底已没悬念，关键问题是力度！回顾5月下旬的OPEC会议，同样是减产延长，但因为力度不及预期，反致油价下行。如果力度超预期，将有利于提振油价，但我们认为其他国家加大配合力度的可能性不大。沙特有沙特阿美上市这个最大的政治，依然需要凭“一己之力”托市，但其独家大幅扩大减产的概率也较低。
美国增加出口或成“新常态”，产量重回上升通道、今年创新高观点不变。截至10月20日当周美国原油出口量重上190万桶/天大关，继续维持高位。我们认为一方面有美国炼厂进入检修季，国内需求季节性下行，需通过出口平衡供需的原因；另一方面，布伦特-WTI的高价差也是出口突增并实现区域套利的核心因素。考虑到未来美国原油产量仍是上升通道，某种程度上美国原油出口增加将成“新常态”。10月20日当周，美国原油产量迅速回升至950万桶/天上方，飓风纳特(Nate)影响已经消除，我们维持去年夏天以来的观点不变：美国原油产量今年创历史新高、未来2-3年产量无天花板。
Q4原油高位震荡可能大，总体仍维持Brent核心区间45-60美元“中油价”观点，继续关注四条主线。未来1年油价波动的主因依然是OPEC减产力度与美国页岩油产量增速之间的动态博弈。油价仍将在“上有顶、下有底”的“中油价”区间运行，当前油价利于页岩油套保18H1产量，相对看好18H2及以后油价。基于此判断，应持续关注4条主线：一是涤纶长丝的中期复苏和龙头进军大炼化，首推桐昆股份维持；二是滚动低成本收购美国页岩油核心资产，推荐新潮能源；三是继续长线看好具有天然气一体化产业链优势的中天能源；四是丙烷脱氢制丙烯高景气，推荐东华能源。
风险提示：页岩油产量持续超预期；地缘政治风险。