裘逸|创元期货投资咨询部研究员
核心观点
❒.供给端虽有唐山的限产，目前看供给大幅走弱的可能性非常低，意思一下也就行了。同时需求走弱，目前的钢材价格中期基本面来看，震荡偏空，同时钢厂利润继续走低是大概率事件。
唐山四月底就已经发布了五月的限产文件，连续几天我的钢铁都发布了唐山开工情况的追踪报道。我们可以看见5号其实限产的执行情况还不是很好，6号就有了比较大的产能利用率降幅。
但仿佛对于黑色系的影响也仅限于发布限产文件之后的两天，热卷甚至一度突破前高，但是后续水花并不大，钢材都进入了明显的养老震荡阶段。以下我们来看一下他们的大致情况。
现在无论是螺纹也好，热卷也好，库存都应该处于去化的状态，但近期数据显示，螺纹钢社会库存连续四周降幅收窄，厂库还甚至出现过累积的状况，目前虽然重新转负，但也是快要结束去库的节奏。原因其实很明显，钢厂开工旺季，加上终端不太旺，导致了目前这种不太妙的状况。
成本上来看，焦炭受到环保影响供给受限，连续提涨。铁矿这里情况就有点迷。
新的铁矿石港口库存数据又出现了下降，在这种多空胶着的情况下，每出现一个新的数据都是值得炒作的。但是其实铁矿石的基本面到底怎么样呢。
虽然进口矿烧结配比在走低，但其绝对数值还在88%的位置，所以在考虑钢厂铁矿库存消费比的时候，完全可以用钢厂进口矿的库存消费比来衡量整体。
我们看到铁矿石港口库存出现了连续回落，但是其实这两期数据的回落原因不尽相同。
首先4.19到4.26的港口数据回落幅度较大，对应的钢厂进口矿库存平均天数从
所以虽然目前铁矿走势仿佛还可以，但基本面上的隐忧不得不防。
不出意外铁矿还是会走震荡，因为暂时也没有什么强有力的爆点来选择一下方向。中期钢材的成本端暂定震荡。
供给方面，虽然钢联调研显示唐山地区出现了产能利用率的下降，全国开工也出现了小幅下滑，但是最新数据的唐山高炉开工率仍然飞升。这一点非常好理解，高炉关了再重开的成本非常高，何况目前全国钢厂盈利率高达82%。非常通俗地讲，限产你限你的，但凡有点利润，傻子才不开工。
需求方面，单看一个库存去化幅度就可以非常明显地看出来。
总结一下，供给端虽有唐山的限产，目前看供给大幅走弱的可能性非常低，意思一下也就行了。同时需求走弱，目前的钢材价格中期基本面来看，震荡偏空，同时钢厂利润继续走低是大概率事件。来源： 大宗内参